维持短期反弹契机隐现 注重选证和平衡

　　主要观点：

　　弱势格局不改，维持短期反弹契机隐现

　　由于欧美经济疲软加上我国货币政策连续紧缩，需求不振导致制造业采购经理人指数持续下跌。同时统计局数据也表明工业企业利润增速持续下滑，前期我们一再担忧的经济增速下滑到今已几成定局。我们判断7月市场或将维持整体弱势格局，难以出现趋势性的系统性机会。但考虑到经过长达近1个季度的下跌，市场风险已经得到一定程度的释放；国务院总理温家宝关于通胀可控的言论引发市场关于“政策面放松”的预期；同时预告中期的上市公司近8成报喜；我们认为这给7月市场维持短期反弹提供契机。

绩优基金成“套人黑洞”

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　　防御格局中寻平衡，强化组合选证能力

　　正如季报中所述，即使7月市场延续短期反弹格局亦难改市场整体的弱势格局，在此背景下行业无论是结构性机会还是行业性机会均难以持久。从资产配置角度，我们建议投资者7月投资策略在保持防御格局的基础上，继续逐渐消退组合中的偏大盘的投资倾向，调整组合风格重归平衡，组合配置的首要因素从强调估值保护转向为考究选证能力，重点关注选证能力突出的历史绩优基金。从交易性机会来看，反弹行业主要基于中报业绩和通胀可控预期，重仓中报向好股票和消费类行业的基金有望取得短期超额收益，建议投资者关注。

　　从固定收益类基金来看，尽管6月下旬央票发行利率持续上升，一二级市场利率倒挂现象仍然明显，进一步助推市场加息预期，短期内债市仍然难言乐观。7月份建议配置型投资者关注债券期限结构较短的债券型基金和选证能力突出且可参与二级市场投资者的债券型基金。

　　组合推荐：我们在“维持短期反弹契机隐现，注重选证和平衡”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。

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