事件：中国人民银行昨晚决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

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　　点评：这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。此次加息并没有采取市场上普遍预期的非对称方式，本次加息除了活期存款利率不动之外，其他存贷款利率都加了0.25个百分点。调整后，金融机构人民币一年期存款利率达3.5%，一年期贷款利率达6.56%。

　　控制通胀是本次加息的主要原因。自4月初加息以来至今已有三个月，政策观察期期间，虽有多次加息窗口出现，但均出现落空，央行更倚重于上调存款准备金率进行调控，可效果并不是很明显，通胀压力持续创出新高。此前统计局公布的数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）同比涨幅为5.5%，创出34个月来的新高。近期猪肉价格出现反季节上涨，成为物价上涨的主要推动力，机构普遍预测，6月CPI同比上涨将超过6%，再创年内新高。央行此次加息是对6月CPI再创新高的提前反应，CPI持续攀升倒逼央行加息动作的出现。加息有利于管理通胀预期，也释放出抑制通胀仍是当前宏观政策首要目标的信号，只要没有完全抑制住通胀，紧缩性货币政策仍有推出的可能，加息预期就会存在。

　　从上半年的CPI走势来看，数量型工具在管理通胀方面有些“力不从心”，为了更好的控制通胀，央行不得已“掏出”了价格型工具。此前存款准备金率上调这一数量型工具的密集使用，已经产生了银行资金紧张、中小企业融资难雪上加霜等一些负面效应，其回收的流动性也相对有限，而价格型工具更加贴近市场化需求，用市场手段进行调节有利于资本市场的长远发展。

　　本轮加息对市场影响有限。此次加息在预料之中，6月通胀预测均值在6%以上，为了继续控制通胀预期，央行采取加息行动符合预期。由于之前屡次出现加息窗口，却每每落空，市场对于加息传闻早已麻木，预期既然已经如此充分，“你加不加，我都在那里”，此次加息已是强弩之末，难以对市场造成多大影响。加息“靴子”落地后，股市的悲观情绪得到一定缓解，市场信心逐步恢复，多头的做多热情有可能继续燃起，或助于近期行情继续反弹。在市场普遍预期CPI数据会在6月份见顶后，加息的象征意义要大于其现实意义，此次加息更像是央行在表其控通胀的决心罢了。如果CPI在6月份见顶，并在下半年出现趋势性回落的话，考虑到当前经济增速下滑的因素，国家有可能在通胀压力缓解的情况下将“控通胀”转向“保增长”，那么本轮加息周期就有接近尾声的可能。

　　此次加息后，与房贷息息相关的5年期以上基准利率突破了7%的历史心理高位，若不考虑此前存量房贷利率大部分7折的情况，房贷利率已升至最近10年来的最高水平。这将使得贷款购房者的还贷压力进一步加大，尤其是将进一步抑制刚性需求入市购房，在房地产低迷的情况下，房价下降通道有可能就此打开。此外，加息后会改善当前负利率状况，但是负利率的局面不会得到改变。

　　尽管加息会带来经增速下滑加速、热钱涌入、企业融资成本增加等负面影响，但通胀压力仍处高位，控通胀仍然是现今宏观调控的首要目标，宏观调控的政策出发点仍在控通胀上面。（韦恩源/文）

　　机构来源：众禄基金研究中心