汇添富增强收益：三季度是通胀见顶关键期 可转债投资价值凸显

　　二季度市场基本面经历了较大的波动。国际方面，二季度以来欧美等发达经济体增长速度有所放缓，欧洲债务问题重新引起市场的担忧，同时美联储在6月末正式结束量化宽松，经济疲软和政策转向导致二季度以来大宗商品价格出现较大幅度回调。从国内经济来看，二季度内需、外需均有所放缓，工业生产增速出现较大幅度回落，企业去库存行为较为明显。二季度通胀处于高位，尤其是5月份以后受猪肉价格大幅上涨的影响，CPI涨幅屡创09年以来的新高。由于通胀压力较大，二季度货币政策依然从紧，4月份以来央行三次上调准备金率、两次加息，M1、M2增长率已降至08年以来的低点附近。持续的货币信贷紧缩导致市场资金面偏紧。

二季报披露完毕：亏损894亿

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　　二季度债券市场先扬后抑，3-5月份市场平稳上涨，中长期债券收益率持续下降，6月份以后由于通胀超预期上行和流动性持续收紧，市场出现较大幅度下跌。我们在二季度前半期保持了企业债的高配置比例，以获取较高的利息收益，6月份以后降低了组合久期，同时增加了对估值较低的可转债品种的配置。新股申购方面依然保持谨慎，仅适度参与了部分新股的询价。

　　二季度以来国内外经济增速的下滑符合我们此前的预期，短期来看，三季度经济仍可能保持在相对低位运行，但经济指标回落的速度有望放缓。，同时，随着需求的放缓和大宗商品价格的回落，通胀压力将会有所减弱，CPI同比涨幅在下半年有望适度回落，但回落的幅度可能较为有限。总体上来看，三季度将是经济筑底、通胀见顶的关键时期。货币政策尽管短期内难以出现明显放松，但随着调控效果的逐渐显现，政策基调也有望出现微调，更加兼顾控制通胀和保持增长之间的平衡，加息已经进入尾声，下半年准备金率上调的频率也会明显减少，流动性明显偏紧的局面会有所好转。债券市场在经过了6月份的大幅下跌以后，未来收益率继续大幅上行的可能性较小，三季度本基金将更加重视票息收益，继续保持对信用债的较高比例配置，同时继续持有具备长期投资价值的可转债的品种，并积极关注新发可转债和新股的投资机会。在做好风险控制的的基础上，争取为投资者创造稳健的收益。

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