记者统计发现，近期二次上会过关的海联讯和华西能源，均有创投股东转让股权错失IPO盛宴。蹊跷的是，这些创投都是国有背景，本需履行IPO国有股转持义务，其中途套现很可能是为保投资“胜果”。

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　　据统计，今年以来，有19家公司在前次IPO被否后选择再次冲关，最终18家公司获放行，过会率高达94.74%。引人关注的是，上述18家公司中，有8家在二次上会前夕存在创投突击入股行为，占比高达44.44%。创投“押宝”拟二次上会公司，堪称最快速、风险系数最小的获利路径。

　　然而，记者梳理发现，上述二次上会凯旋的18家公司中，海联讯和华西能源的3名法人股东却“背道而驰”，在公司再度冲刺上市前夜决然退出。更为蹊跷的是，这3家法人都是国有背景，在前次招股书中曾承诺履行IPO国有股转持义务。

　　海联讯曾于2009年12月22日上会被否，公司原计划发行1300万股。资料显示，2008年7月，深圳市中小企业信用担保中心斥资384万元取得120万股股份，占总股本的3.17%。由于担保中心的实际控制人为深圳市国资委，根据2009年6月19日发布的国有股转持办法，担保中心需履行海联讯上市后国有股东应承担的120万股的转持义务。这意味着，在海联讯上市后，担保中心将颗粒无收。

　　海联讯二次招股书显示，2010年7月，经股本转增，担保中心的持股数增至158.311万股。然而，2010年11月，担保中心将所持股份在深圳联合产权交易所进行了公开拍卖，中科汇通以1400万元受让该等股份，担保中心由此取得了约2.6倍的投资回报。而以海联讯本次拟发行的1700万股计算，一旦公司上市，担保中心所持的股份仍将全部划转给社保基金。

　　无独有偶。上周五二次上会获通过的华西能源，也有两名国有股东中途退出。2007年9月，西藏金信、中铁二局（600528）集团分别出资5400万元、1980万元分别受让600万股和220万股。其中，西藏金信的控股股东为西藏自治区投资有限公司，中铁二局集团是中国中铁（601390）全资子公司，均为国有背景。根据转持规定，西藏金信、中铁二局集团需分别划转278.05万股和101.95万股，两公司承诺以缴纳现金替代转持国有股股份。不过，2009年12月23日，华西能源上会被否。

　　2010年4月，华西能源向部分股东增资扩股，西藏金信耗资779万元认购82万股，持股数增至682万股。但3个月之后，西藏金信便将所持的682万股股权挂牌出售，挂牌价为8957.67万元。最终，2010年7月才设立的西鼎投资受让该部分股权，转让单价13.13元/股。2010年6月，中铁二局集团将其持有的华西能源220万股股份挂牌出售，挂牌价为3080.9万元，最终被自然人张忠民摘得，转让单价为14元/股。由此计算，放弃IPO盛宴的西藏金信和中铁二局集团，收获的投资回报率分别约为46%和55%。

　　由于上述3家法人为海联讯和华西能源仅有的国有股东，两家公司上市之后，全国社保基金将再无股份“进账”。

　　事实上，在国有股转持政策发布后，围绕国有创投的豁免权争论不休。期间，有不少国有创投通过引入民营股东，实现了由国有到民营的身份转换，从而规避了国有股划转义务。如长海股份（300196）在IPO前夕，公司股东高晋创投完成了民营化改制，其所持975万股也从国有股权变更为个人股权，无需进行划转。

　　去年10月，财政部等四部委下发有关豁免国有创投和基金国有股转持义务的通知，并于今年3月出台相关细则。根据该通知，国有创投投资于未上市中小企业形成的国有股，可申请豁免国有股转持义务。但由于条件颇为严苛，至今仅极少数国有创投获享豁免权。