场内基金：老封基内在价值渐显

　　（一）封闭式基金：上周，老封基继续显现出弱势，沪、深两市老封基的周平均净值损失幅度分别为0.92%和1.24%，市价的跌幅分别为1.68%和2.02%。截至上周末，沪、深老封基的平均折价率分别为9.18%和10.95%，相对于他们未来分别平均有3.21年和3.49年的存续期，以及当前基础市场行情的相对低位，老封基的投资价值正在逐渐显现。

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　　（二）杠杆板块：截至上周末，杠杆指基的平均溢价率为9.4%，继续领跑，个别品种的溢价率继续保持在超20%的高位，风险较大。

　　杠杆股基、杠杆债基的平均折价率分别为1.86%和2.88%，后者竟然高于前者，一个很重要的原因是，近期债市起源于城投债、扩大于可转债的风险大爆发，扩大了债基的折价率。

　　（三）固收板块：虽然发端于城投债的风险还没有完全化解，但市场的恐慌情绪已经得到一定的缓解，毕竟那些地方债券的背景都是有地方政府的信用在支撑，银华信用、招商信用这两个领头品种的走平，就是市场情绪的较好折射。

　　场外基金：基金汇聚中小市值股票

　　（一）主做股票的基金

　　1、被动型基金：标准股票型基金上周的平均净值损失幅度是2.43%，全体老指基的净值都在折损，跟踪中小市值和中小板类指数的指基，周净值损失幅度相对较少；跟踪银行、大盘蓝筹类指数的指基，周净值损失幅度相对较高，有12只指基（包括联接基金）的周净值损失幅度超过了3%。

　　唯一一只周净值微有增长的，是一只交易型开放式指数基金（ETF）的联接基金。近期，随着ETF及其联接基金的大量发行，我们发现了这样一个情况：在新成立的基金里，不少联接基金的户均规模大于其标的ETF的户均，这说明有大量的帮忙资金聚集的联接基金中。

　　2、主动型基金：虽然基础市场行情大跌，但由于上述指基的净值变动情况已经较为清晰地反映出了市场行情的结构性情况，因此，具有主动性投资风格的基金总体上的绩效表现好于基础市场。标准股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金在上周的平均净值损失幅度分别仅为0.87%、0.86%和0.7%，低于指基很多，有64只基金的净值没有损失，其中有57只基金取得了正收益。

　　（二）主做债券的基金

　　一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为0.25%和0.37%，过半数品种周净值略有折损。从好的方面来看，一级债基中的华安稳固、国联安增利，二级债基中的中银稳健双利，上周均取得了较好的收益，其中前者的周净值增长率竟然高达1.18%。

　　债基近期所遭遇到的风险以及由此出现的一些短期净值损失，市场反响较大，基金业是否应该做一些反思。（1）此次债市风险的爆发点是信用债，后来波及到可转债，而以信用债和可转债为主要投资标的的债基，恰好是一些基金公司近两来用来拓宽债基产品线的主要手段。因此，未来在发展新债基的时候，需要综合考虑债基的资产平衡配置问题。

　　（2）股市行情的下跌，尤其是创业板发行泡沫的破裂，让很多债基，尤其是向来较为稳健的一级债基受伤颇重。这是基金行业里在一级债基这个小类别上过度放大风险、过分追求收益的典型体现。今后，一级债基是否该重新自我约束？

　　（3）在非纯债基金里，都涉及到股票投资，尤其是那些规模较大的债基，股票投资规模完全不低于那些小规模的股票型基金。但是，现在很多二级债基都是由债券基金经理顺带管理股票投资。今后，基金公司是否该为二级债基配备相应的基金经理？

　　货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0674%，泰信天天收益（爱基,净值,资讯）、海富通货币、广发货币的周绩效表现领先。　（数据来源：银河证券基金研究中心 作者单位：华泰联合证券研究所）