2002年采用分散投资策略

　　2002年一季度，深圳机场、广州控股和天通股份依然成为前三大重仓股，只是深圳机场又回到8%以上的占比，而其余两只个股在一季度被减持。东方钽业也依然被减持，但是减持量并不大。

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　　从前十大重仓股的筹码分布来看，继续分散，与2001年的十大重仓股相比，除了深圳机场，广州控股和天通股份占净资产比已经低于4%，剩余重仓股的市值也在净资产中占比不大，只占到了1%到2%。

　　譬如先出现在前十大重仓股中的华菱管线、栖霞建设（600533）、申能股份（600642）和华能国际（600011），虽然是第一次出现在前十大重仓股中，但是记者发现，这些股票占净资产比例均不大。

　　基金天元在2002年一季度微涨0.78%，而上证指数下跌2.56%，李旭利在一季度跑赢大盘。

　　到了二季度，从十大重仓股看，深圳机场再次被增持，占到了净资产比例的9%，而深圳机场在一季度微跌2.37%，在二季度更是大涨14.74%。靠着这最大仓位的重仓股，基金天元在二季度继续上涨1.64%。

　　但与同期上证指数上涨8%以上相比，基金天元就大幅跑输指数了，除了刚提到的深圳机场，前三大重仓股的其余两只股票被凯迪电力和招商银行（600036）代替，但持股比例并不高，其余七大重仓股的持股占净资产比例1%到2%，换句话说，前九大重仓股加在一起，也只不过占到了净资产比的11.87%。在2002年的中报中，李旭利也解释，天元基金在上半年采取了分散投资的投资策略。

　　另外，对于2002年上半年的操作， 李旭利称，“由于市场受政策影响太大，而政策本身的难以预测性使基金操作难度加大。由于市场自身流动性降低，加上机构投资者普遍开始采用分散投资策略，天元基金对流动性的要求有所提高，持股集中度比以前有所下降，并采用了部分指数交易手段。”

　　与二季度相似，到了2002年的三季度，李旭利继续采取更分散的投资策略，从前十大重仓股看，前三大重仓股依然是深圳机场、凯迪电力和招商银行，均做了增持。

　　但从后面七大重仓股看，持有的仓位仅仅在1%左右，与前一季度比较，中国联通（600050）被新进买入，新进入前十大重仓股的还有桂冠电力（600236）、华能国际、生益股份和上海汽车（600104）。但这四只股的持有量均在1%以下。

　　2002年三季度，上证指数下跌8.72%，基金天元下跌5%，这阶段李旭利跑赢大盘。

　　2002年四季度，中国联通代替招商银行成为基金天元的第二大重仓股，由于市值下跌，在四季度李旭利继续增持深圳机场905万股，占到了净资产比的7.92%。而中国联通和凯迪电力分别占到了整个净资产比的3.14%和2.26%，其余的七大重仓股依然呈现分散趋势。

　　在2002年年报中，李旭利称，“天元基金在2002年的运作中，将降低基金资产风险和增强流动性作为主要目标，波段操作，较好地把握了两次反弹机会。在下半年市场下跌过程中我们降低了基金持股比例，但由于系统性风险难以从根本上回避，基金资产损失较大。虽然基金收益率超过指数，但绝对收益为负。”

　　回顾整个2002年，基金天元获得了11.06%的负收益，而大盘跌幅达到17.52%。这是继1999年以来，隔年跑赢大盘。

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