纵观基金2012年一季报，基金对当前市场的估值水平认可度高，且普遍认为2012年二季度随着通胀压力的减轻，宏观政策会继续微调，货币政策将有一定程度的进一步放松，市场流动性环比会有所改善，经济有望在二、三季度企稳，这些都是对未来A股有利的因素；但也需注意到，当前需求疲弱，经济仍然处于下行过程中，企业盈利压力大，且通胀压力虽有减轻，但CPI下行的速度低于预期，未来通胀仍是需要关注的重要变量，这将对市场形成抑制。对于二季度的A股，基金多认为二季度市场可能窄幅震荡，但在未来市场方向选择向上的概率较大，尽管后市整体性机会缺失，但不乏结构性机会。不同于谨慎弥漫的前几个季报，2012年基金一季报的投资观点出现了些积极的变化，不少基金透露出对后市略乐观的态度。

　　以下，本文将从大类配置、行业配置、股票配置三个角度解析开放式偏股型基金2012年一季报：

　　大类配置：心态稍显转暖 基金小幅加仓

　　行业配置：消费、低估值蓝筹获青睐

　　股票配置:银行、食品饮料、地产、家电最受宠

　　一、大类配置：心态稍显转暖 基金小幅加仓

　　根据偏股型基金2012年一季报数据，各类型基金继2011年四季度后再度选择了微幅加仓，平均股票仓位已非常接近最近三年以来的均值；公布了2011年四季报和2012年一季报的457只开放式偏股型基金中，选择加减仓的基金数量相当，其中选择加仓的基金略占多数；从基金加减仓的力度来看，相较2011年四季度，基金仓位上的差异程度有所扩大。开放式主动偏股型、开放式主动股票型、开放式混合型、传统封基四季度的平均股票仓位分别是77.11%、82.26%、68.59%、72.29%，较三季度增加0.79%、1.18%、0.17%、0.58%，分别低于2009年以来股票仓位均值0.68%、0.90%、2.01%、0.43%。

　　主动偏股型基金整体上微幅加仓，并进一步向近三年的股票仓位平均水平靠近，表明A股经过大幅下挫、估值大幅回归后，在通胀压力大大减轻、政策预调微调、流动性预期改善的背景下，机构对后市的态度继续有所转暖，但在经济基本面的尚未出现实质改善、实体经济盈利能力仍处于下滑阶段的情形下，总体上基金的实际投资基调依然是较谨慎的，同时，较分化的加减仓情况也表明，在二季度窄幅震荡的大体预判下，基金的大类资产配置策略有着不小的差异。

　　图1：偏股型基金股票仓位（单位：%）

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