在股市持续疲弱、投资者防御心态浓重的背景下，低风险基金成为近期发行市场的绝对明星。继此前三只固定收益类产品首日募集即达到规模上限之后，年内第四只产品再现一日售罄。

分析人士指出，债基持续受捧主要和债市近期赚钱效应和股市疲弱有关，虽然债券长期牛市仍可期，但由于近期债市供给量持续加大、机构去杠杆要求以及对通胀隐忧浮现，短期或面临调整。下半年债市收益将回归票息，债基上半年平均5%以上的收益或难再现。

固定收益类产品持续受捧

资料显示，7月中旬，广发理财年年红、招商信用增强两只基金先后一日售罄。8月15日，招商安盈保本首日募集数量也接近其50亿规模上限，其中招商银行单日销售数量达41亿份。此外，固定收益品种分级基金A类份额——瑞福优先近日发行也受到资金热捧，首日“吸金”超50亿，远超可申购份额上限，该基金随即启动比例配售。

分析人士指出，上述产品热卖是多方面因素促成的结果：首先上半年债市赚钱效应明显为该类产品攒足了人气，此外上述公司发行火爆也与公司产品设计、渠道支持有关。比如，瑞福优先年化6%的收益，在同类产品中优势明显。

海通证券数据显示，截至7月31日，今年以来265只债券基金平均上涨5.56%，24只保本基金上涨3.33%。远超主动股票型基金平均0.54%，及开放式指数基金-0.53%的收益。

事实上，由于投资者防御心态浓重，固定收益类产品成为近期基金发行的绝对主力。据统计，8月份开始发行的新基金有21只，其中债券型基金12只、货币基金2只、保本基金3只。证监会本周一公布数据显示，上周获批的17只基金中，11只为债券型产品。

下半年债券收益回归票息

然而，牛市总是在喧嚣中接近尾声，就在人们对近期对债基人气唏嘘不已之时，关于债市的牛熊之辩也日趋增多。

“我们6月份起就已经开始提示债市风险了。”好买基金分析师曾令华表示，目前债基的操作已经以风险防范为主，下半年交易性机会明显减少，债基下半年收益将主要来自票息收入，预计收益在2%-3%左右。

申银万国债券高级分析师屈庆也称，由于预期中的降准迟迟未至导致资金面紧张、债券供给压力增大及获利机构去杠杆要求，以及通胀隐忧浮现，债券利率曲线平坦化上行局面难改。他直言，由于机构投资者还处于主动去杠杆阶段，利率调整也未见底，“债市的最大调整还没到来。”

天治基金固定收益部总监秦娟也指出，债市已经进入震荡调整期。她担心，如果今年四季度末到明年初经济能够见底回升，实体经济需求拉动通胀上升，那么债市就将进入熊市。

不过，基于宏观经济数据依然疲弱，以及货币宽松趋势进程依旧，多数人士认为，债市走熊的条件尚不具备。如果近期调整较多，则不失为建仓良机。

平安大华保本基金经理孙健表示，将根据政策相机抉择进行建仓。“在调整周期，最重要的是政策的方向与出牌力度。保增长的力度越大，对经济复苏的影响力度也就越大，相应地债市调整期也会拉长。”

基于对中长期债市的乐观判断，孙健称，短期内债市调整越多，建仓力度也就越大，建仓期将重点考虑中长期利率债券和信用风险可控的信用债券，以获得平衡收益。

秦娟则表示，债市虽整体进入震荡调整期，但结构性机会仍存。“未来的超额收益主要来自对城投债、中小企业私募债的挖掘。”