如果投资指数基金前只能看一个指标，你会看什么?相信大部分投资者会选估值，低估值买入，高估值卖出获利。当前各大平台都推出了指数的每日估值/百分位，还会标出是低估、合理还是高估。

　　但低估的指数，一定有投资价值吗?如果只看估值就能赚钱，是不是过于简单了?

　　先上结论，估值是一个有益的参考，但不能只看估值，“唯估值论”。

　　看估值时可能会出现什么问题以及要注意什么，南南总结有以下3点。

　　01 第一、不同的时间区间会有不同的估值水平

　　判断一个指数是低估、合理还是高估，不得不提到一个指标—估值百分位。

　　什么意思?该指标是用来表明当前估值在历史区间所处的位置，比如一个指数的百分位是90%，也就是它的估值水平在历史中处于从小到大排列90%的位置，比历史上90%的时候都高了，只比10%的时候便宜。所以百分位值越大说明越高估了。

　　昨天南南看某平台显示沪深300指数当前处于正常估值区间，而另一个平台则显示沪深300已进入红色的高估领域了。它们依据的都是估值百分位，那为什么会有差异呢?

　　因为时间区间不同，近8年、近10年、近15年、成立以来，截取不同的时间段，你会发现当前估值的百分位都不一样。

　　怎么理解?举个例子，今年读高三的小明经常考试，但发挥不稳定，成绩波动比较大，这次考了70分，和他近三个月的成绩比发挥有点失常，处于低水平，但和近一年的平均成绩比，又处于正常水准。

　　那么怎样的时间区间是合理的呢?这个没有明确的标准，但一般而言需包含至少一轮牛熊市的数据，其次像06-07年的大牛市，上证指数从1500点涨到6000点，各行业股票估值都水涨船高，泡沫严重。当时的估值基本上很难再复现。

　　我们的小程序南南小助手指数估值中采用的是近10年的百分位数据，既包含牛熊市数据，也排除了10年前的市场。

　　02 第二、要注意的是不同行业，不同周期适用估值方法是千差万别的。

　　市盈率是我们最常用的估值方法，简称为PE。市盈率里的“市”指的是市值，“盈”指的是盈利，净利润，所以市盈率=市值/净利润。

　　同样举个例子，假设你手里有个奶茶店，每年净赚10万块，老张看中了你手里这家店，开价100万让你卖给他，这是市值。老张买下这家店，100万除以10万等于10，他要花10年才能回本，这个10就是市盈率。

　　因为市盈率和公司的盈利紧密相关，所以它就更适合盈利比较稳定行业。比如消费和医药等行业，不管经济周期如何变化，大家都要吃喝看病。

　　而对于波动性较大，甚至容易出现负利润的周期性行业比如钢铁、煤炭、地产、建筑、券商、银行等来说，PE就不具有太大的参考价值了。这类行业更适合参考市净率PB，即市值比净资产。

　　这些行业的盈利能力忽大忽小，但相对来说固定资产较多，净资产比较稳定，也就更适合通过PB判断估值高低。

　　除了PE、PB，专业的投资者还会看市盈增长比率PEG、净资产收益率ROE等多种估值方法，以弥补单一指标的不足，由于时间关系，这里就不再一一列出。

　　03 第二、看估值还要注意估值是过去，而投资是看未来。

　　南南常听到有人说某某板块虽然涨的好，但估值太高了不敢买，而后就看到该板块一路水涨船高，而因为便宜买的低估板块却仍在地板上摩擦。比如今年消费、医药、科技估值较高，但外资和公募基金仍然不断买入。

　　这就是因为估值是过去式，而投资更多看的是未来、预期。在中国经济从增量增长到存量博弈之后，A股市场呈现马太效应、强者恒强的局面。行业景气度高、业绩确定性强的资产会更受青睐，溢价抬升。

　　因此投资切忌片面地、一味地买估值低的。估值可以作为参考依据之一，但如果没有辩证的分析，那无异于刻舟求剑。

　　说了这么多看估值的问题和注意事项，那么我们还能看估值吗?

　　当然能，但投资前最先看的不应该是估值，而是指数背后的行业和公司，业绩增速和盈利水平怎么样，是否看好未来发展，然后再查看这个行业适用于哪种估值方法，PE/PB或是其他，以及估值是否在合理的范围内。

　　打个比方，我们去买菜买水果，先看看菜和水果有没有问题，没问题的话，然后再砍价。低价买烂水果，说不定要是拉肚子的。

　　回到今天的标题，估值越低的指数基金，越值得买吗?你有答案了吗?