第一金融网主办
»您现在的位置: 第一金融网 >> 基金 >> 基金评论 >> 正文

指数增强型基金有什么优点 怎样选择指数增强型基金

2020/11/15 14:08:08  文章来源:第一金融网  作者:第一金融…
文章简介:指数增强型基金有什么优点 怎样选择指数增强型基金,选择指数增强基金的投资者,需要承认两个前提: 一是,愿意接受市场平均收益率。因为缺乏对单个公司持续创造价值能力的辨识,通过分散化的指数型投资可以降低此类风险。分散化在降低风险的同时,也降低了预期回报。 二是,以可接受的指数收益率为基准,愿意

  选择指数增强基金的投资者,需要承认两个前提:

  一是,愿意接受市场平均收益率。因为缺乏对单个公司持续创造价值能力的辨识,通过分散化的指数型投资可以降低此类风险。分散化在降低风险的同时,也降低了预期回报。

  二是,以可接受的指数收益率为基准,愿意承担一点小风险,获取适当的超额收益率。

  因此,指数增强型基金的投资目标是,既要追求超过基准指数的超额收益,又要控制基金收益率与指数收益率之间的偏离度(跟踪误差)。指数增强型基金是“有主动风险约束”的主动管理型基金,所谓“主动风险”指的就是投资组合偏离指数成份构成所导致的业绩不及指数的风险,用跟踪误差来衡量。

  从投资目标看,评价指数增强型基金的主要指标是,超额收益率、跟踪误差以及信息比率(超额收益率/跟踪误差)。这三个指标都根据基金净值与基金业绩比较基准的历史数据计算得到。

  需要注意的问题是:

  1、考察的时间段越短,运气的影响越大,而能力的体现相应地越弱;

  2、即便考察的时间比较长,投资者还是有疑虑,市场环境与过去相比可能发生了比较大的变化,过去的表现能否延续到未来?

  因此,需要思考驱动这三个指标的背后逻辑是什么。如果基金的投资组合与业绩比较基准(指数*0.95+0.5*现金收益率)完全一致,那么超额收益率和跟踪误差都应该是0。为了追求超额收益率,必然产生偏离,从而产生跟踪误差。需要考察偏离:

  在哪些地方产生的偏离:仓位(择时)、行业板块以及各个风险因子;

  偏离的程度怎样衡量:成分股权重的偏离以及各个风险因子beta的偏离。

  有了这些数据,可以对基金经理的投资思路有一个大致的了解,他是注重择时策略、因子轮动、风险中性还是超配了某些风险因子?

  在这个大致了解的基础上,最终还是要理解基金经理为什么要这样做,他背后的理念是什么,这种理念是否可以产生持续的超额收益?是否有能力实现这种理念,如果市场经验丰富的人士都认为择时、轮动很难产生持续的超额收益,基金经理为什么会认为自己可以做到,独到之处在哪里,是否合理?

  拿中泰资管沪深300指数增强基金来说, 我们是按照相对价值的思路,在同类型的股票中(市值中性和风险因子中性),选择估值便宜,同时预期业绩增长也比较好的股票,构建一个风格分散、波动低的增强组合。我们用多因子风险模型来对股票进行分类,区分两只股票是否属于同一类型,而不是用它来预测超额收益率。我们在相同类型股票中做选择的标准只有一条,横向和纵向的估值便宜,同时预期业绩增长良好。

  这样做的原因是,这个标准既与我们的先验经验一致,也与历史数据的实证经验一致。很多其它的选择标准,可能会有很漂亮的历史数据实证结果,但是我们弄不明白为什么会这样的结果,也不清楚它未来会不会持续,这样的标准我们是不会采用的。

  投资的世界,是概率和不确定性主导的复杂系统,历史数据很难完全刻画和反映这种系统。正如,把一块冰放在桌子上,等它融化后,要从桌面上那摊水的形状推测计算原来冰块的形状一样,是很难的事情。对基金投资能力和超额收益持续性的考察,最重要的还是要落脚在对基金经理投资理念和投资策略选择的理解上。各种历史数据和评价指标,只不过是它们的体现。

  此外,在研究、探索阶段尽可能从各个角度进行反驳质疑,不轻信任何一个观点,除非有足够的理由和证据能排除合理的怀疑;基于排除了合理怀疑的观点和策略,做出的投资决策,在执行过程中,应该坚定信念,除非有足够的证据证明并非如此。这既是我们对自己的要求,也是对投资者的建议。

  作者简介

  李玉刚,中泰资管研究部总经理,曾任上海国泰君安证券资产管理有限公司量化投资部总经理,专注金融工程和多策略投资研究。

  


相关文章:
没有相关文章
分享到:
第一金融网免责声明:
1、本网站中的文章(包括转贴文章)的版权仅归原作者所有,若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者,其版权归属以附带声明为准。
2、文章来源为均为其它媒体的转载文章,我们会尽可能注明出处,但不排除来源不明的情况。转载是处于提供更多信息以参考使用或学习、交流、科研之目的,不用于 商业用途。转载无意侵犯版权,如转载文章涉及您的权益等问题,请作者速来电话和函告知,我们将尽快处理。来信:fengyueyoubian#sina.com (请将#改为@)。
3、本网站所载文章、数据、网友投稿等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议,与第一金融网站无关。投资者据此操作,风险自担。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
相关 指数增强型基金 指数增强型基金有什么优点 怎样选择指数增强型基金 的新闻
发表评论

【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
 姓 名:
 评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
 评论内容:
验证码:   *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  • 全站精选
    [新闻]  "11月3日大选美国历史上最安全"权威机构
     新冠病毒在水貂中变异又“回传”给人类
    [银行]  定期存款利率缘何再度上涨?今年存款利率
     2020年浦发银行存款利率一览表 浦发银行
    [股票]  台风最新消息:22号台风“环高”路径实
     今天地震最新消息 刚刚什么地方地震了?
    [基金]  基金加仓是什么意思?基金加仓技巧有哪些
     混合型基金哪个好?11月13日混合型基金
    [保险]  天安惠安心全家保怎么样?有哪些优缺点
     天安惠安心全家保好不好?关键看续保与
    [期货]  今日全国油价最新消息 11月14日最新油价
     98号汽油最新消息 11月14日98号汽油油价
    [股评]  下午上证指数大盘走势如何?今日上证指
     今日股市最新消息 今日股市午盘行情
    [港股]  腾讯回应反垄断监管 反垄断监管对腾讯有
     腾讯员工平均月薪7.6万 2020年腾讯第三
    [美股]  标普500指数创历史新高 市场重拾信心板
     苹果谷歌加入美国6G联盟 美国6G网是真的
    [外汇]  继续升值 离岸人民币汇率逼近6.55
     外储规模10月降146亿美元 将继续保持稳
    [债券]  2020国债三年和五年的区别 利息相差多少
     银行再迎发债高峰 国有大行成为发行“大
    [黄金]  11月13日黄金价格多少钱一克?各大品牌黄
     今日黄金回收价格多少一克?各大品牌黄金
    [理财]  81岁钢琴大师刘诗昆再当父亲 44岁妻子在
     延迟退休最新消息 延迟退休方案2022年正
    [信托]  信托持股是什么意思?信托持股好还是坏
     信托有五种不能买 这几类产品一定不能碰
    [房产]  ¥29.12亿!福建双11最大单 全省第一
     十四五规划关于楼市方面的内容 十四五规
    [汽车]  70岁以上开车最新规定是什么,满足哪些
     丰田将召回266万辆汽车 行驶中可能熄火

    | 设为首页 | 加入收藏 | 关于我们 | 友情链接 | 版权申明 | 文章列表 | 网站地图 | 征稿启事 | 广告服务 | 意见反馈 |

    Copyright©2006-2027 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 ,未经授权禁止复制或建立镜像,否则将依法追究法律责任!

    声明:我们不做任何形式的代客理财及投资指导,凡是以第一金融网名义做股票推荐的行为均属违法!

    广告商的言论与行为均与第一金融网无关!股市有风险,投资需谨慎。

    合作邮箱:fengyueyoubian@sina.com 合作电话:18678839953 点击这里给我发消息