在数据方面，从2017年至今，易方达中小盘的收益率与沪深300收益率的整体相关性约为0.82，近3年年化波动率为23.89%，最大回撤为-29.3%。

　　中欧医疗健康A，“医药女神”葛兰的核心产品，从2月10日以来，已经跌去了19.38%，其持仓以大盘成长股居多，其持股的市盈率在50左右徘徊，因而其收益率波动较大，近3年年化波动率为30.59%，最大回撤达到了-39.24%。2017年至今，中欧医疗健康A 的收益率与沪深300指数收益率的整体相关性约为0.64。

　　工银瑞信文体产业A，袁芳的核心产品，从2月10日以来，已经跌去了11.45%，其持仓以制造业居多，相对分散，前十大股票仅占其基金净值的35%左右，分散的持股导致了其收益与沪深300指数收益高度相关，2017年以来，其收益率与沪深300指数收益率的相关性达到了0.876。

　　资产市场似乎总是像张坤的易方达中小盘一样充满着矛盾，本是抱着中小盘的主题建仓，却做成了大盘蓝筹股基金;基民希望在市场下跌的时候，基金经理能凭借自己的能力战胜市场，逆势上涨，结果在下跌阶段，明星基金跌得比大盘还多;市场总是期待央行能提供源源不断的流动性，但流动性总在市场最需要的时候消失。

　　综合来看，从2017年以来，各明星基金的收益率与沪深300的相关性逐年提高，这与基金市值变大，投资风格趋于保守有密不可分的关系。从明星基金经理们的持仓来看，近几年越来越趋向投资大盘蓝筹股，基金经理抱团现象在2021年年初尤为显著。

　　基金经理的择时能力对基金整体收益贡献不大，主要与基金的市值有关。在市场下跌的时候，那些明星重仓股往往缺少流动性，与其砸盘不如持有。根据历史数据分析不难看出，基金下跌阶段，基金难创佳绩，业绩与大盘的走势往往是正向相关的。再次证明了市场是无法战胜的，顺势而为是最好的选择。

　　笔者对市场风险因子的理解是风险资产在市场下跌时的损失，将会在市场上涨时超额补回来。正如基民在年前尽情享受高估值带来的收益一样，年后也很少有基民能躲过这波回调。

　　对于普通投资者来说，在下跌的时候将基金换成现金是不明智的选择。从上文的历史数据来看，那些明星基金在下跌后不久均出现了回调的情况，并很快再次创下净值新高。对于基民来说，要想赚大钱，不仅基金要选得好，还得拿得稳。