1月至2月27日，大盘从2100点碎步攀至2400点上方，上涨200点，耗时近2个月。而3月14日到29日，大盘飞流直下至2252点，仅12个交易日，便已吞噬掉前期反弹的大半空间。

　　市场参与者集体寻找下跌理由：总理重申地产调控、经济下滑超预期、汇丰PMI指数新低前期反弹后有调整需要……

　　此间，市场上重要参与者基金的操作轨迹是怎样的呢？

　　获利盘出逃

　　3月之前的反弹中，不少周期性行业引领风骚，成为领涨先锋。

　　根据证监会行业分类行业，年初前两个月，地产板块曾高举反弹大旗，涨幅超过30%，采掘业、制造业、建筑业、信息技术等涨幅也超过20%。

　　而这一波调整下来，上述前期表现卓越者则沦为领跌领域。资金流向显示，不少前期领涨行业已遭大资金抛售。

　　同花顺(300033)行业资金流向数据显示，3月14日以来，各类行业均有大资金净流出。制造业、信息技术、采掘业、传播文化产业，依次大量失血。

　　地产业大资金流入流出量都很大，但整体看，大资金净流出量相对较小，仅4.33亿元。

　　前期反弹中，房地产板块首屈一指。春节后，房地产市场成交量回暖上升，出现“小阳春”。年初至2月27日，地产股涨幅高达31.73%。

　　重仓地产业的基金受益匪浅，净值遥遥领先。统计数据显示，混合型基金中同期净值涨幅最大的配置地产比例最高。

　　然而，随着总理两会答记者重申房价需回归合理价位，地产股开始调整之旅。

　　一位基金经理告诉记者，地产业的配置相对还很高，并没大范围剔除，且继续青睐一线地产。

　　3月29日，景顺长城基金经理余广则告诉记者，温总理表态和以往相比并未太大区别。房价需要回到合理水平，但什么水平才合理？过去的货币水平和现在的货币水平不是一个档次，没有可比性。

　　但记者了解到，部分基金参与地产股只是看好交易性机会，所以博反弹后离场，而大多数看好地产股的基金经理还抱有希望。

　　毋庸置疑，前期涨幅居前的制造、采掘、信息技术等沦为近期领跌行业，而资金流向数据也在标明，大资金净流出量居前。

　　调仓换股

　　纵然不少市场迹象表明，基金有获利出逃的举动，但并不意味基金已大幅砍仓。

　　海通证券(600837)基金研究中心的仓位数据显示，3月始，股票型和偏股型基金仓位变化不大；而到了3月8日，偏股型基金主动减仓幅度4%左右，其中景顺长城加仓超过2%，诺安基金减仓超过2%，这两家成为仓位变化较大的基金公司；截至3月16日，经历14日大跌后，基金仓位反而整体上移。

　　海通证券分析师认为，偏股型基金仓位整体提升可能是部分基金认为上涨趋势已然形成，回调正是买入时机。

　　然而，跌势未止。3月22日，基金再度加仓，大型基金公司以主动增仓为主。

　　十大基金公司中，仅华安仓位降低1.24%，其余9家仓位均不同程度提升，其中以汇添富提升较为明显，增加4.50个百分点，诺安增仓3.86%，居次。

　　记者采访到的情况和海通证券测算的基金仓位情况大同小异，可见基金仓位居高不下。

　　南方一家基金公司投研负责人告诉记者：“今年以来，公司整体仓位均不低，反弹前和最近市场遭受调整的仓位变化不大。不过，3月初，仓位陆续做结构性微调，换了些防御类行业，如消费行业。”

　　从交易所信息也可看出基金喜好，3月以来，机构席位并不常见于龙虎榜，且现身消费行业个股的几率相对较高。

　　北京某基金经理则坦承，近期确实调仓，反弹前配置较多的周期性行业，没有想到成为反弹先锋，所以高位离场，仓位变化不大。等跌到一定程度，会继续买入低估值的蓝筹股。

　　值得注意的是，不少去年底成立的次新基金减仓迹象明显。

　　一位次新基金的掌舵人告诉记者，他及时建仓捕获了反弹，取得不错收益，然而却面临被赎回的境遇。

　　“一般次新基金实现大约10%的收益率后，持有人就会落袋为安。面临着大额赎回的基金，不得不被动减仓，否则仓位会被动超标。”上述基金经理指出。

　　虽然公募基金积极调仓换股继续高仓位运作，但追求绝对收益的专户业务操作路径并不相同。记者了解到，不少专户产品目前低仓位运作。

　　北京某基金公司的专户负责人告诉记者，其掌舵的专户产品，目前的仓位只有三四成。他同时告诉记者，今年并无大行情，前期也是小幅加仓试水而已，今年都不太敢加高仓位。