37亿老干妈三不政策拒绝资本，机构多次吃闭门羹

　　理财周报记者 王薇薇/广州报道

　　“你们有都教授，我们有老干妈。”

　　《来自星星的你》热度还未退却时，中国“女神”——“老干妈”逆袭，正式打入韩国市场，在当地各大homeplus一瓶售价3800韩元，约合人民币21元。

　　这是一瓶不可小觑的辣椒酱。北美、欧洲、东南亚、日本、韩国、中国香港、中国台湾……都能见到老干妈的身影。

　　美国奢侈品闪购电商Gilt更将老干妈誉之为“全球最顶级的热酱”，称其为“教母”。

　　2013年，老干妈全球销售额超过37亿元人民币。很难想象，这艘只做辣椒酱的调味品业“航母”，是个资本市场绝缘体。

　　“不贷款、不融资、不上市”，已然成为老干妈的标签之一，也让一众机构垂涎三尺却只能望而却步。

　　机构铩羽而归

　　“很早之前就有机构在关注了，但是他们(老干妈)一直闭门不见，走政府渠道也没用。”北京某投资机构的人士告诉理财周报记者。

　　老干妈确实说到做到，企业经营十余载，硬是不拿外面1分钱，连仅有的一次银行贷款，也是熬不过人情“帮衬”而已。

　　在如今“资本为王”的大环境里，老干妈是一个特别的存在。这些年来，有幸迈进老干妈公司大门的机构，在老干妈内部人士的记忆中，只有两家。

　　“一家北京的，一家香港的，分别是2011年和2012年来的”，当初负责接待这两家机构的老干妈内部人士回忆道。因为没考虑进一步接触的可能，他甚至已记不清这两家机构的名称，来者的名片早已遗忘在某个角落。

　　他说，“当时他们已经到贵阳了，找到政府，政府的人把他们带到公司。我们直接拒绝了，没有这个意向和需求，与他们也没有什么可谈的，顶多给他们介绍了一下我们公司的发展。”

　　此外，还有一些机构则是通过贵阳市政府转达投资的意愿。“有一家，政府那面的人给我电话，我直接回绝了。“该老干妈内部人士告诉记者。

　　而上述北京投资机构人士认为，绝对不只几家机构，“听说很多机构都找过贵阳市政府，只是老干妈不见。”

　　政府也很压力“山大”。“见不到公司，机构只能找政府，政府当然鼓励企业去上市，毕竟贵州的上市公司少得可怜。但企业的工作做不通，老干妈不要银行贷款，甚至政府的钱也不要，更不用说外面来的投资机构了。”贵阳一金融从业人士对记者说。

　　据其介绍，当地不少金融机构都想傍上老干妈这棵“大树”，可它就是无缝的鸡蛋。“找政府没用，企业压根不买账。政府也知道他们的脾气，很多意向不用转达，就直接把机构回绝了。”

　　与大部分公司不同，老干妈从不与当地政府拉关系，有底气便相对强势一些。“尤其是这几年公司越做越大，即便是政府的人，想见那几位高层也很难。”贵阳当地一政府部门官员感慨道。

　　在理财周报记者的采访过程中，上述老干妈内部人士反复强调“我们不贷款、不融资、不上市”。

　　其表示，公司一直坚持现款交易，而且有多少钱就做多少事，从没出现过资金周转困难的情况。“我们没有这个需求，而且只专注做辣椒酱，不搞其他的，所以没有跟那些机构接触的必要嘛。”

　　完全的家族企业

　　不贷款、不融资、不上市，不让别人入股，也不去参股、控股别人。老干妈就是这样一个特别的存在。

　　据工商资料显示，这家年销售额数十亿元的贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司(文中称“老干妈”)，注册资本仅1000万元。

　　公司成立于1997年10月5日，股东结构极其简单，只有陶华碧与其两个儿子。其中，陶华碧仅占1%的比例，大儿子李贵山持有49%，小儿子李辉2012年5月才入股，持有50%。

　　如今，陶华碧已不再管老干妈的具体事务，只掌握大方向。李贵山主管市场，李辉负责生产。

　　在记者采访时，三人均不在贵阳。李辉告知记者其在外出差，而前述老干妈内部人士表示陶华碧在重庆。至于李贵山，“我们现在在开拓海外市场，李总(李贵山)常年不在家。”

　　不需借助资本的纽带，仅靠自己强大的现金流，老干妈的市场越做越广，北美、欧洲、东南亚、日本、韩国、中国香港、中国台湾……

　　“可以说，只要有华人在的地方，就有老干妈。”上述北京投资机构人士说。

　　“老干妈是一家非常纯粹和质朴的公司，有一个最简单的商业模式。我觉得这个模式是合理的。”深创投西南大区负责人许翔对记者说。

　　在许翔看来，企业是千姿百态的，不是每一家公司都适合上市，也不是每一家公司都必须依靠资本才能做强做大。

　　与欧洲许多古老的公司一样，做好产品，恪守自己的一亩三分地，充裕的现金流和强大的品牌效应，便可以支撑老干妈继续往前走很远。

　　“即便老干妈愿意融资，也不是随便哪家机构就能出得起价钱，这么优良的资产，又很赚钱，估值肯定会很高。”上述北京投资机构人士对记者说。

　　LP的很好人选

　　“我没有去找过它。找它的那些投资机构说简单一点就是想忽悠它上市赚钱，这是很低的理念。人家企业不需要，你就让它自己生长，不要去打扰人家嘛。”许翔告诉理财周报记者。

　　许翔表示，老干妈是一个很不错的企业，但并不是一个好的投资标的。他解释，“发展理念不吻合，而且老干妈现金流很充足，不缺钱，非得去投资它，那不是浪费社会资源吗？投资应该是优化社会资源的配置，投给需要的人，投后能产生协同效应，能起到一加一大于二的作用。”

　　相反，许翔认为，老干妈现金流充足，是投资人、LP很好的人选。“不过，他们不理解你也很难说服他们。”

　　据悉，贵阳市政府曾经期望老干妈能走多元化路线，陶华碧不为所动。“我只晓得炒辣椒，我只干我会的。”这是陶华碧始终坚持的东西，用自己的钱，做自己的辣椒。