杨井鑫

　　“今年债券基金的收益确实不错，我买的一只按季分红的债券基金年内已经第三次分红了。”某投资者对《中国经营报》记者表示。相比较于去年的表现，今年债券基金业绩整体表现确实出乎市场意料，累计涨幅更是大幅超过了偏股基金。

　　债基的提振主要源于债市回暖。由于经济运行数据疲软，央行在货币政策上的微刺激给债市走牛打下了坚实基础。从央行下调正回购20BP和5000亿元SLF（常备借贷便利）投放来看，季末市场流动性紧张的预期有所缓解，各期限债券收益率快速下行，使债市继续走强。

　　据记者了解，伴随着市场的走强，传统债券基金也焕发了第二春，成为了当下热门的赚钱行当。从债基具体收益看，市场上现有的980多家债券基金中，大部分都实现了5%以上的收益，十几只债基收益“破十”，远超同期银行理财。而去年表现不佳的券商集合理财中，以投资债券为主的品种也强势反转，最高收益超过60%，引发市场关注。

　　表现抢眼

　　在网贷理财、票据理财横行市场时，今年传统的债基也表现不俗。

　　机构统计显示，今年以来，债基的投资平均收益超过8%，创出了6年来的新高。目前，多只债基的收益率超过15%，受到市场追捧。大成景祥B、新华安享惠金定期债券A类、新华安享惠金定期债券C类均表现不俗。

　　“在央行严控银行信贷的情况下，企业发债融资和债券交易都比较活跃。随着整个市场流动性向好，机构在债券投资收益也颇丰。”民生证券相关人士称。

　　据了解，今年上半年，债券市场累计发行债券5.28万亿元，同比增长28.9%，增幅较上年高出9.1个百分点。上半年，债券市场累计成交17.53万亿元，与2013年下半年相比，环比增长89.5%。

　　前述基金经理向记者透露，与去年相比，今年债市行情可以说是天壤之别。去年债券市场行情不好，公司压力特别大，还有两位基金经理离职。由于产品亏损不少，新接手的基金经理的主要任务就是拜访大客户，且常常被骂得狗血喷头。“今年债市是牛市，基金经理的日子都好过很多了。”

　　与债基相比，券商集合理财产品同样如此。比较有趣的是，在去年深陷亏损城投债事件的海通证券(600837)，今年却在债券投资上打了一场翻身仗。

　　据了解，海通证券的半年升风险级投资产品截至9月24日，今年的收益为53.25%，排名券商债券型集合理财第二，而月月赢风险级的收益也高达43.86%，位列前十。

　　从海通证券的半年升风险级投资产品的走势可见，该款产品成立于2013年5月底，半年时间亏损超过60%。自今年以来，随着债市的回暖，该产品净值不断走高，总体收益率已经回落到了-37.98%。

　　“券商的集合理财相比基金的限制要少一些，券商集合理财的产品涉及比较大杠杆。在券商固定收益部，一般公司对做债券的收益要求都会在10%，而在基金公司做债券的标准则定在5%，更加求稳。”一家券商固定收益部人士表示。

　　该券商固定收益部人士还认为：在目前情况下，城投债仍然是债基的机会，很多的基金在这块投资上也有比较大的手笔。部分城投债的价值被低估，机会还是很多。

　　他坦言，在地方城市加强了基建和棚户区改造之后，城投债的供给成为了政策面的客观需要。“城投债之间可能会有比较大的分化，也就是对地方政府财政能力的衡量。这其中考验的就是机构投资水准了。”

　　后市仍可期

　　在外汇占款减少、新股发行、存款偏移度考核制度的冲击下，货币政策的出台比市场预期得要快。无论央行采取5000亿元定向宽松，还是正回购利率的下行，资金价格的走低已经是明确方向，利率债市场做多热情高涨，一二级利率交替下行，部分中长期限收益率创出年内新低。

　　货币政策松动的信号给予了机构持债信心，市场大多数人也对未来债市行情的表现较为乐观。“9月份经济表现不佳，经济下行风险未消，从整体经济环境看，对利率债仍有支撑，继续持有将是一个比较好的选择。”一家基金公司基金经理称。

　　他表示，今年以来，国内债市复苏明显，带动了相关投资品种收益的不断攀升。统计数据显示，截至今年9月中旬，市场债券基金今年平均净值的增长为8.8%。“今年债券市场的表现很不错，大多数机构都愿意在这个时候做多。特别是在最近，借货币政策放松，市场对利率债的关注非常高。”

　　在大部分债券基金一路高歌猛进的同时，今年下半年债券基金是否仍然动力十足？

　　根据央行所公布的数据，今年下半年以来，银行新增人民币贷款规模明显增加，而这意味着企业发行债券融资的热情将逐渐减弱。此外，银行放贷资金的增加或许会令机构的投资偏好发生转变。

　　不过，债券基金的安全性较高，部分债基仍值得关注。招商银行(600036)最新分析报告指出，四季度的债市中利率债长端不具备形成重大市场风险的条件，对于在7月到8月间拉长久期的投资组合来说，四季度相对安全，而利率债短端相对长端更为安全，逾期在央行逐步引导短期利率下行的过程中，短端收益率也将下移，从而为长端的进一步下探制造空间。

　　华泰证券(601688)则认为，在目前的宏观背景下，货币政策将以结构性宽松为常态。不过值得一提的是，预计在11月份之后，宽松货币政策短期节奏放缓。由于低基数的同期数据，经济或短暂回稳。与此同时，机构在今年债市上的收益到了短期兑现的窗口，利率端或又有上行压力。

　　“可能不少机构现今对债市接下来的走势或多或少都有一些担忧，但是在"紧数量、低利率"的政策引导下，债市牛市的趋势不会改变。”上述基金经理称。