上投摩根QDII市场周报 

    摘    要

    美国经济数据多空分歧、雷曼兄弟负面消息拖累金融股，另外高油价持续影响美股投资信心，周五美股出现跌深反弹。

    美国升息预期不断增强，关注高油价及金融机构季报

    美国市场：政府言论焦点转为关注通胀

    美股先跌后涨，美国经济数据多空分歧、雷曼兄弟负面消息拖累金融股，另外高油价持续影响美股投资信心，周五美股出现跌深反弹；欧股随美股而下跌，市场担心通胀窜升会加重信贷市场紧缩，再加上预期欧洲央行将调升利率，以公用事业、零售、基本金属类股跌幅最大。

    美国济数据好坏参半：4月待完成成屋销售反弹6.3%优于预期(-0.4%)；4月贸易赤字亏损扩大至609亿美元(高于预估的600亿美元)；美联储最新褐皮书显示美国4、5月经济成长多数呈现温和放缓，若干地区制造业转嫁能力增加；5月进口物价上扬2.3%，小于预期2.5%；5月零售销售上扬1%，为预期0.5%的两倍，不过主因来自退税效果；周初领失业救济人数扩大至38.4万人；6月CPI上扬0.6%(预期0.5%)、核心CPI上扬0.2%符合预期；6月密大消费者信心下降至56.7(预期59)。

    多位美联储(Fed)官员发表言论，普遍传达出Fed对抗通胀的决心和必要，市场已增加Fed未来升息对抗通胀的预期。如纽约联邦银行总裁Geithner认为全球物价涨幅极大且持续，全球央行可能都需要紧缩货币政策；达拉斯联邦银行总裁Fisher认为各国央行都应认真处理升息的可能性；伯南克表示美国经济衰退风险下降，同时强调Fed将强烈避免民众对物价稳定的信心崩毁。

    后市展望：本周市场聚焦Goldman Sachs、Morgan Stanley等大型金融机构的季报，市场关切其次贷与信贷的减损状况，对此我们判断相对乐观；此外，我们相信油价的走势是目前主导美股的关键，因为高油价除了增添通胀压力外，并将冲击美国的消费、景气成长力道。虽然国际原油市场已呈泡沫现象，但是目前油价并未明显转弱，且市场对景气、通胀疑虑未除，现阶段市场投资气氛转趋保守，因此对美股后市暂时持谨慎看法，静待指数落底。

    亚太市场：香港市场维持振荡格局

    全球新兴股市跌幅高于成熟股市，亚股普遍重挫，中国在调升款准备金率后，市场预期政府将加大措施来抑制通胀，上证跌幅达13.8%(近11年最大单周跌幅)；香港股市亦猜测银行业将上调利率，地产股领跌；印度尼西亚股市表现相对抗跌，主要是农业类股上周逆势上涨4.8%；而越南股市终结连续26个交易日下跌后，开始小幅上涨，市场预期在央行升息后应有助于恢复投资人信心；其它新兴股市中，仅俄罗斯股市因能源类股强势而相对抗跌。

    后市展望：由于美国货币政策焦点已经由维持流动性变为关注通胀，也不排除今年九月开始升息的可能，要留意对香港地产股的冲击；由于上周指数跌深，本周可能会出现反弹，不过受制于国际油价尚未明显转跌以及国际股市不稳，短期指数可能持续震荡走势。

    由于印度通货膨胀有进一步恶化的趋势，孟买30指数虽然已经从22倍的市盈率下调至17倍的市盈率，我们预期印度市场的获利有继续下降的风险；相对而言，印度的软件信息以及医疗板块，受到通胀冲击而影响获利的机会比起其它板块小。