摩根士丹利华鑫基金

　　上周市场继续下跌，创下本轮调整的新低。7月份宏观经济数据上周披露，但明显外围市场大幅动荡是影响国内市场走势的主导因素，上周三市场传言法国将继美国后被评级机构调降主权信用评级，道指跌幅达到4.62%,上周四美股受就业数据提振又大幅走高，涨幅达到3.95%.国内方面，上证综指周收益率为-1.27%,周成交量有所放大，振幅达到6.72%;中小板指和创业板周收益率分别为0.37%和0.77%.行业方面，食品饮料、农林牧渔、房地产、计算机、医药五个行业涨跌幅排名居前，排名居首的食品饮料周收益率达到4.38%;而通信、煤炭、建材、钢铁、电力设备五个行业在上周则收益率靠后，其中通信行业周收益率垫底，达到-3.55%.市场风格方面无明显特征。

　　7月份CPI 虽创出新高，但市场预期已有调整；工业增加值同比增速在6月显著反弹后又重新恢复到原有的下滑趋势当中；7月份M1/M2 同比增速继续回落，当月新增贷款量亦创出年内新低，但其中的中长期贷款量则较上月有所上升，从而中长期贷款占比较上月显著反弹。总体来看，经济类“滞涨”特征仍无趋势变化，紧缩性货币政策尚无明显转向，中长期贷款反弹值得关注。

　　当前在海外主权信用评级波动冲击下，原来的窄幅震荡格局如期打破并创下新低。出于对全球经济再次放缓的担心，国内紧缩政策的拐点可能提前到来的市场预期再次抬头，我们判断投资者恐慌在大幅波动将趋于稳定，但在通胀局面未有显著改善之前，政策面更大可能将处于观察期，预期短期市场仍将在底部弱势震荡。另外，高铁事件促使国内反思投资模式，投资增速放缓是大概率事件，而欧州债务危机可能再起波澜，未来经济层面仍有较大不确定性。