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尽管8月16日大盘蓝筹股的瞬间涨停最终被证明是一场乌龙，但并没有熄灭投资者对蓝筹股行情的期盼。 “现在的创业板相当于2000年的纳斯达克，资金从创业板中流出并流向低估值的蓝筹股是肯定的，只是现在大家又好像进入了投资迷茫期，不知道选哪些板块好。”一位阳光私募投资总监告诉第一财经日报《财商》。 记者在采访中发现，很多投资人都认为低估值蓝筹具有机会。在接受本报采访的8名公私募基金经理中，有5人看好银行保险，4人看好地产股，2人看好能源，1人看好有色，1人看好畜禽，1人看好白酒。 金融地产最受青睐 “风水轮流转，涨高了会跌，跌多了会涨。在基本面开始转好的前提下，低估值的蓝筹也可能会有一轮不错的行情。”上海银沙创业投资副总经理兼投资总监陈军告诉记者。 本报记者采访了8名公私募投资人，其中有7名认为接下来市场风格将由以创业板为代表的成长股转向低估值的传统蓝筹股，另一名投资人认为目前尚不具备发动蓝筹行情的条件。 “资金会追求安全性，创业板已经很高了，资金会转向低估值的传统蓝筹。”青岛赢隆资产投资总监周兵告诉记者。 今年以来创业板已经上涨了约50%，而其整体市盈率（TTM）也已经超过了50倍。同期上证指数涨幅仅为-8.25%，全市场的平均市盈率（TTM）为13倍。 虽然目前市场尚未对某一板块产生一致预期，不过，记者采访发现，与此前相比，近期看好银行股为代表的金融股的投资人开始明显增多。8名投资人中，有5人看好银行保险，4人看好地产股，2人看好煤炭，1人看好有色，1人看好畜禽，1人看好白酒。 这些板块在前期已经有所表现，从大盘前期“1989”低点以来，房地产的涨幅为14.78%，银行的涨幅为6.79%，煤炭开采的涨幅为5.39%，保险的涨幅为1.38%，白酒的涨幅为-3.65%。 “正是因为去年四季度银行股有一轮好行情，今年看好银行的人也开始增多。”周兵告诉记者。 另一些投资人从市场博弈的角度指出银行股的确具有投资价值。“从市场博弈的角度，基金标配应该有20%以上，而现在基金配置只有2%~3%。如果今年上半年基金把蓝筹股抛掉跟成长股，今年下半年他们也可能把成长股抛掉买蓝筹股。就像上半年的创业板，很多人都认为贵，但是其涨势超出了市场预期，下半年蓝筹股的涨幅也会超过市场的预期。”陈军告诉记者。 选股迷茫期 但是，对于风格转换的争议仍然非常大。“银行的市值非常大，但是仔细看每日的交易量，非常少，可以说，市面上尚没有那么大的资金来推动这些大家伙上涨。”中融子午资产副总经理刘洋告诉记者。 “从1849点开始，我就认为熊市结束了，但是我反而遇到了困惑，就是不知道该如何选股了，接下来的市场可能会进入一个选股迷茫期。资金不断试错，去寻求下一个热点。”金证导航技术暨运营总监金学伟告诉记者。 当投资人发现原先看好的成长股目前价格都太高时，当他们回头看看那些低估值的蓝筹，却很难判断哪个会是市场的下一个宠儿。不止一名私募人士向记者表达了类似的观点。广东新价值投资决策委员会主席罗伟广也认为目前选股非常困难，他转而配置了杠杆基金。 不过，也有一些投资人认为风格转换的条件尚不具备。金学伟认为，市场风格转向蓝筹股需要三个条件。 第一个因素是周期的因素。“一般而言，风格转换的周期是3~5年，从这个角度来讲，沪深股市风格转换的周期条件是满足的，因为此前5年（2009年~2013年）表现最好的都是中小盘、新兴行业。”金学伟说。 第二个因素是宏观经济。风格转到蓝筹股，或者说传统产业，需要一个前提条件，就是宏观经济进入到新一轮的繁荣期。“经过了三年的去库存，今年已经比前两年的形势好一些。但从经验上讲，去库存目前只完成了第一步，后续还需要进一步去库存。宏观经济向上的条件并不完全具备。”金学伟告诉记者。 第三个是市场有没有足够的钱去推动股票，大象跳舞需要宏观经济的配合，又需要市场的配合，大盘股要大买特买才会上涨。 “现在看只有第一个条件配合，其他两个条件不配合。”金学伟说，“接下来可能会到一个过渡期，市场不断试错，不断寻找那个拥有资金合力的板块。” 创业板市盈率已至天花板？ 代表成长和新经济的创业板太贵，而以银行为代表的蓝筹股则看上去很便宜。一直看好银行股的睿信投资董事长李振宁曾告诉记者：“银行股下跌的弹簧已经压到最低，很可能要迎来反弹。” 对比几个板块的市盈率，创业板目前的市盈率已经超过50倍，中小板为35倍，而银行目前的市盈率为5.56倍，保险的市盈率为22.70倍，房地产的市盈率为13.57倍，煤炭的市盈率为8.86倍，白酒的市盈率为10.82倍。 “每次市场顶部市盈率的天花板就是60多倍，而创业板目前的市盈率已经50多倍，整体向上的空间是不大的。”周兵告诉记者。 以上证指数为例，上证指数在2001年6月达到2245高点时，全市场的平均市盈率在65倍；上证指数在2007年10月6124高点时，全市场的市盈率是48.32倍；上证指数在2009年8月达到3478高点时，全市场的市盈率是29.8倍。 上证指数低点对应的全市场市盈率通常在10倍。上证指数在2005年6月达到998低点时，全市场的平均市盈率为16倍；在2008年10月达到1664低点时，全市场市盈率为13倍；在今年6月1989低点时，全市场的平均市盈率约为16倍。 不过创业板的历史市盈率曾经达到过80倍以上，以2010年12月创业板综指1220点高点为例，如果以当年中报计算，当时创业板的市盈率为83倍。 |
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