股票市场周报（11.25-11.29）

　　天治核心成长基金 秦海燕

　　本周沪深300上涨1.71%，中小板上涨2.4%，创业板上涨5.54%。总体看市场表现较好，特别是前期涨幅不大，机构持仓较少的个股表现较好。 本周表现最好的行业是国防军工，电子和计算机，行业涨幅都在5%以上，而石油石化、银行两个行业本周是下跌的，仍然表现为小强大弱的局面。

　　最近市场对宏观数据反应较弱，虽然11月份的PMI数据环比有向下的迹象，但是市场反应不明显，主要还是对三中全会的改革预期较高，其中涉及的国家安全领域。例如军工、安防、国家信息安全等都受到资本市场的追捧。其它的改革方向。例如国企改革、打破垄断等的预期也较强，对应的相关公司表现也较好。由于四季度经济波动幅度不大，虽然相对于三季度可能小幅下滑，但是市场目前对改革的预期热情仍然较好，而且以金融、地产为首的大板块相对估值都较低，所以整体市场的下跌风险不大，所以在市场情绪还可以的情况下，资金对主题和成长的追捧热情仍然会较高。

　　结合目前的情绪和资金状况，短期来看，国家安全、国企改革、自贸区概念等主题可能会被反复炒作，但是风险也在积累，对获利较多的股票可以阶段获利了结。但是中长期我们仍然看好成长股的投资机会，主要集中在消费品、医药、TMT、环保等领域的投资机会。  

　　债券市场周报（11.25-11.29）

　　本周央行在公开市场再次双投放，7天与14天期逆回购操作分别为320亿和190亿元，逆回购到期量为350亿，周内并未对10亿的3年期到期央票进行续作，整体净投放170亿。周内另有国库现金定存500亿到期。周内银行间质押式回购资金面先紧后松，但整体市场对资金面依旧保持谨慎态度，未恢复国庆节前良好流动性状态。周初各期限资金面均较为紧张，特别是隔夜到14天期限，部分机构均加点融入，融出方倾向于利率较高的长期限资金；平安转债申购资金解冻后，加上大行开始融出资金，使得资金面在周四、周五开始好转，周五流动性明显好转，14天内融出增加，部分机构为下周提前准备资金；长期限方面，跨年需求不减。各期限资金利率周内微幅下调，依旧维持在较高水平。

　　现券方面，周内利率债市场情绪好转、开始出现回调，国债、政策性金融债周初买盘增加，但卖盘开始捂盘，周初成交收益率开始震荡，后每日均小幅下调。截止周五下午四点，10年期国债成交在4.35%,10年期国开债成交在5.46%，7年期国开债成交在5.44%，7年期农发债成交在5.50%。信用债方面，卖盘较多，买盘对收益率要求较高、观望情绪较浓。短融市场成交相对活跃，成交收益率震荡微幅下行，买盘对AA+、AAA评级短融兴趣较多。企业方面，买盘对10年期AA、AAA企业债关注较多，7年附近AA评级城投债抛压较大。中票方面，5年期个别中票出现买盘，近3年AA+中票同样吸引零星关注。（全景网特约/天治基金）