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汇丰晋信:两会后看多空博弈 短期市场仍在蓄力

2014-4-21 8:55:29  文章来源:不详  作者:佚名
核心提示: 股市评述 继上周市场连续大跌后,本周成交量逐日递减,大盘以宽幅震荡为主,市场有企稳迹象。最终,上证综指一周微涨0.08%,深圳综指收涨1.05%,中小板综指收涨与创业板指分别上涨1%与1.79%。 本周市场在超日债违约情况下,市场反应较为稳定

  股市评述

  继上周市场连续大跌后,本周成交量逐日递减,大盘以宽幅震荡为主,市场有企稳迹象。最终,上证综指一周微涨0.08%,深圳综指收涨1.05%,中小板综指收涨与创业板指分别上涨1%与1.79%。

  本周市场在超日债违约情况下,市场反应较为稳定,由于超日在多家信托仍有多个信托随后依次排队到期,预计超日问题还将持续发酵;而外围方面的两大变量因素,乌克兰局势和热钱(人民币汇率贬值)问题目前也暂时处于相对平衡可控之中。但这种短期制衡未来存在隐忧,市场心态并不稳定,改革红利炒作受制于两会时间表--本次两会将于13日上午闭幕。故虽然股指上下空间有限,流动性尚不紧张的情况下每天均有热点活跃,但市场缺乏前期的高度共识,个股的操作性不佳,且心态并不稳定。技术层面上,创业板多个交易日出现个股大面积跌停,调整之后市场人气恢复或需时日。

  从具体行业来看,大部分以红盘报收。房地产、通信、食品饮料、纺织服装、传媒、化工6个行业板块涨幅在1.5%以上,分列涨幅榜前列。非银行金融跌2%以上,继续领跌市场;煤炭、银行、电子元器件、电力、家电跌幅在0.5%以上。概念板块方面,大智慧概念板块智能电网、仪表仪电、手游、白酒概念走强。

  两会期间,房地产调控无新政出台,政策靴子最终落地。而地产行业目前估值、被持仓均位于历史低位,作为一个增长明确、业绩锁定性强板块,未来修复行情值得期待;另外,白酒股估值处于相对历史低位,具有较强的防御性,在市场转弱的背景下有望赢得资金的关注。

  消息面上看,国内方面,李克强总理在报告中虽然强调深化改革,但仅将具体的经济增长、通胀和M2增速目标分别设定为7.5%、3.5%和13%。可见,此轮改革并非以牺牲增长为代价,短期阵痛带来长期转型的局面将料难看到。2014年是新一轮改革全面启动元年,由于市场已对转型风险有了较为充分的预期,而改革又有望成为转型风险的对冲,因此,即使市场向下也不必太过悲观。两会后可能的主要上行动力:改革超预期,经济数据超预期(先行指标已令市场预期又降至悲观),IPO继续延后;长期资金入市进展。可能的主要向下动力:房价下跌蔓延;信托兑付违约;个别公司业绩低于预期。

  债券/货币市场

  本周货币市场持续宽松,短期限资金成本保持低位。

  公开市场方面,央行本周连续进行了2次正回购操作。累计14天正回购780亿元、28天正回购1000亿元,中标利率均为3.80%和4.00%,扣除到期量后,总计回笼资金700亿元。本周正回购规模继续增加,但依然没有改变资金面宽松的格局。由于近期央行在汇率市场实行干预,通过卖出人民币来实现人民币贬值预期从而清理压制热钱流入,流动性加速放松。虽然在公开市场上央行通过正回购予以对冲,但一时难以抵消,仍需时日。

  政策方面,周三的政府工作报告中提到今年将继续实施稳健货币政策,适时适度微调预调,保持13%的M2增速。所以我们认为,短期内央行正回购操作还将持续,中长期来看资金面将逐渐由宽松逐渐转为中性。

  现券市场方面,本周收益率反弹震荡。

  利率债一级市场投标热度有所减弱,二级市场卖方对于利率债获利了结的普遍观点使买盘失去了进一步下推收益率的动力。政府工作报告对于中央和地方赤字安排显示了今年还将贯彻积极的财政政策,国债发行量还将保持高位。从今年已发行量来看,2014的发行高潮可能还在后面,届时市场能否承受还需谨慎对待。

  信用债方面,本周收益率还是以短端下行为先主,其他期限均有所上行。超日债的违约虽然在不少投资者的预期中,但仍激发了估值上的信用利差拉大。

  对于债券市场来说,后市低评级民企和交易所公司债发行和二级市场相关券只流动性将受到一定影响,银行和券商作为主承销在风险管理和化解上的能力差将重塑信用利差体系。在此我们认为,随着避险情绪的再次唤起加之中长期利率债具有较好的安全边际,近期可以买入中长端利率债予以保值。同时,也可滚动配置短久期高评级信用债回避风险,以待观察。

  (全景网特约/汇丰晋信)

  全景网提示:登载此文目的在于传递更多信息,并不意味着赞同其观点或证实其描述。市场有风险,投资需谨慎。更多解读请登录全景《买方观点》精品栏目:http://www.p5w.net/fund/mfgd/ 。

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