三聚环保（300072）于2010年登陆创业板，在以往市场炒作环保股的过程中，公司往往没有得到资金的青睐，显得籍籍无名。但在2013年一季报显示曾经的“公募一哥”王亚伟强势介入之后，市场开始对此刮目相看，众多机构也纷纷推出了看好公司的研究报告。在众星捧月之下，公司今年以来的涨幅高达67.47%。然而，近日公司发布的业绩却让人大跌眼镜。

7月10日，三聚环保发布公告称，预计2013年1月-6月归属于上市公司股东的净利润盈利7000万元-7300万元，比上年同期增长34.27%-40.03%。从表面上看，这个业绩尚属不错。但若纵向对比去年同期业绩增长70.06%来看，公司的净利润增速明显放缓。而公司当前的动态PE高达196.2倍，与业绩完全背离。

业绩增速放缓 与股价背离

7月10日，三聚环保发布公告称，预计2013年1月-6月归属于上市公司股东的净利润盈利7000万元-7300万元，比上年同期增长34.27%-40.03%。从表面上看，高于30%的净利润增速不算低，但若纵向对比去年同期业绩增长70.06%来看，公司的净利润增速则明显放缓。特别是对于创业板之中头顶高成长光环、享受高溢价的环保类公司而言，这个数字显然不能令人满意。

按现有的5.06亿股本计算，上半年EPS在0.138-0.144之间，以本周四的收盘价15.33元/股计算，折合动态PE为53.2—55.5倍之间，PEG远大于1。按彼得林奇的成长股投资逻辑来看，公司的业绩远不能匹配股价，蕴藏较大的风险。出现这种情况，不知道王亚伟有没有料到。或许，部分有先见之明的投资者早已开始在抛售股票。统计数据显示，公司股价自5月10日见顶以来已下跌了21.82%，而同期创业板指数上涨了8.93%，如果王亚伟按兵不动，将蒙受较大幅度的获利回吐。

公司现金流很糟糕

《股市动态分析周刊》记者发现，公司近几年来现金流十分糟糕。公司年报数据显示，自2010年至2012年，经营活动现金净流量分别为-4710.83万元、-20205.68万元、-3910.41万元。而其它种种迹象也表明公司很差钱。

2013年5月24日董事会决定，拟非公开发行票面总额不超过人民币五亿元(含本数)的公司债券，期限为5年期，附第3年末发行人赎回选择权和投资者回售选择权。分两期发行，首期发行拟自中国证监会核准之日起六个月内发行人民币3亿元，剩余部分自中国证监会核准之日起二十四个月内发行完毕。可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，不向公司股东优先配售。而在2012年8月7日，公司还发行了2012年度第一期短期融资券，实际发行金额为人民币2亿元，债券期限365天，利率为6.30%。连续融资带来的后果就是财务费用越来越高，过去三年均保持成倍增长的态势，在较大程度上吞噬了公司的净利润。