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私募布局2016:改革成为关键词

2015/12/22  文章来源:上海证券报  作者:王诚诚
文章简介:包括朱雀投资等在内的不少一线私募认为,明年最有可能引领市场风险偏好大幅度上行的就是改革,包括国企改革、供给侧改革等。在一篇谨慎乐观声中,甚至有私募认为,A股目前正在3600点左右蓄势待发,明年上半年市场将重新进入快牛通道,再创新高。

  距离2016年不足7个交易日,布局来年行情也成为私募的工作重点。记者了解到,不少私募认为明年包括A股在内的权益类市场机会仍存,而改革首次取代新兴成为其关注的焦点之一。

  包括朱雀投资等在内的不少一线私募认为,明年最有可能引领市场风险偏好大幅度上行的就是改革,包括国企改革、供给侧改革等。成长股中长期投资逻辑未变,只是伴随着注册制开闸以及较高的估值,作为板块投资的吸引力在下降,各领域中的龙头企业仍具有投资价值。

  个股机会大于市场机会

  “明年最确定的可能是人民币会贬值,商品和债券不太好做,因为已经跌了那么多了,剩下的钱不太好挖掘,万一经济一反复,好起来了可能就比较难做。所以明年最好做的是股票,其他地方没什么机会了,只有股票还提供一些机会。”谈及2016年的大类资产配置机会,从容投资董事长吕俊表示。

  同样看好股票市场的还有朱雀投资,该公司认为,虽然市场指数很难出现单边上涨行情,但从GDP宏观的基本面和政策流动性宽松的大背景下很难找到特别特别悲观的理由。

  “明年跟今年不一样的地方是什么?估值和杠杆资金。估值跟2014年比较起来,估值的情况是不一样的。今年有两三万亿资金的投放,整个市场在上半年出现了非常疯狂的一轮牛市。至于估值和场外资金的输出,明年很难出现再像今年上半年的走势。但好的方面是,我们依然难以看到特别特别悲观的因素,不好的地方就在于估值和杠杆资金的消失,会导致可能没有单边上涨的战略行情。”基于此,朱雀将明年的投资基调定位“放低预期回报,择时主动出击”。

  景林资产也认同目前A股市场的整体估值仍在合理区间,只是个别股票及板块估值较高。“目前整体估值合理,部分股票太贵,明年指数可能还是区间震荡,要精选个股。”该公司董事总经理田峰认为。

  在一篇谨慎乐观声中,甚至有私募认为,A股目前正在3600点左右蓄势待发,明年上半年市场将重新进入快牛通道,再创新高。

  “今年上半年的快牛走势,最主要的原因是‘改革牛’+‘杠杆牛’。而明年改革预期依旧存在,并有可能真正释放出改革红利,资金方面虽然场外杠杆被清理,但场内合法配资渠道依旧通畅,加上资产荒的因素,明年盯着A股的钱会更多。”创势翔投资董事长黄平说。

  改革预期引爆传统行业?

  针对未来一年的投资机会,最大的亮点莫过于改革取代新兴成为众多私募提及的关键词。

  “如果从现在所有驱动因素来看,明年有可能对市场大幅度上行的因素就是供应端的改革。”朱雀投资认为,供给端改革外延丰富,也包括国企改革。从这个角度看,具有改革预期的传统行业或将成为未来市场的亮点。

  无独有偶,望正资产基金经理韦明亮也认为,改革的思路转向供给侧改革,包括汽车销售数据,包括货币连续几个月的提升,有很多变化在发酵:“我们高度关注明年某个时间段经济企稳的可能性。”

  如果这种情况出现的话,整个市场的上涨结构有可能发生很大的变化。结果就是,“我不喜欢的银行股、周期股、地产股可能有很大机会。”

  景林资产田峰也认为,目前很多行业现在还是处在艰难的去产能阶段,随着供给侧改革不断深入,未来去产能之后,有一些细分行业机会也会慢慢涌现出来。

  事实上,在价值投资者眼中,随着今年市场大幅去泡沫,不少传统行业目前估值合理,随着企业成本逐步下降,以及股息率相对于债券的比价效应,其对投资者的吸引力正在逐步增强。

  高毅资产董事长邱国璐表示,包括消费品、汽车家电、白酒等在内的传统行业,目前估计很合理,只要中国经济继续以5%以上的速度发展,消费升级势不可挡,投资价值非常明显。

  紧盯成长股龙头

  值得一提的是,虽然成长股估值偏高可能会影响未来成长空间成为很多私募的共识,但中长期中长期投资逻辑并未改变。市场人士判断,虽然整个成长股作为板块投资的机会变小,但个股仍存在投资价值。

  “中国经济的结构已经企业的生产效率就有望于不断地改善,这是新常态的关键。代表新经济各个领域的领袖公司和成功的转型公司依然是中长期的主战场。”朱雀投资执行事务合伙人李华轮指出。

  多数机构认为,互联网、信息产业、云计算、高端制造、虚拟现实、基因诊断、传媒等行业仍是未来重点关注的领域。

  不过,创业板从2013年起分别上涨了80%、12%及80%。市场担心随着注册制推出,未来成长企业稀缺性降低,市场估值会有逐步消化的过程。

  “对于明年的市场的空间来看,我觉得确实可能不宜看得太高,未来股票供给会发生一系列变化。成长股有经历去伪存真去泡沫的过程。”涌悦投资成胜指出。

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