3月份，除货币基金外，其他基金几乎全盘皆墨。不过，当月QFII的A股基金跌幅比本土股票型基金略小，QDII跌幅也明显小于A股基金。

　　QFII基金赎回减少

　　基金研究机构理柏最新统计数据显示，3月份QFII的A股基金跌幅略小于本土股票基金。披露3月表现数据的12家QFII基金，当月平均下跌16.39%，略小于本土股票基金的17.15%平均跌幅。不过，QFII的A股基金最近半年的平均亏损达到了29.35%。

　　3月份QFII的A股基金延续净赎回趋势，但基金投资者的态度有所分化，净赎回金额有所减少。从披露3月末资产数据的7家QFII基金来看，有5家遭遇净赎回，2家净申购，净赎回金额超过4000万美元。从基金投资者的分布看，日本的基金投资者赎回较多，香港的投资者申购较多。受净值下降和净赎回的影响，19家QFII基金的最新资产规模缩小到59.45亿美元。

　　QFII的A股基金折价现象继续存在。其中唯一的封闭式基金摩根斯坦利中国A股基金的折价率，虽然与高位时相比有所缩小，但依然有20%左右，已超过目前国内封基的平均折价率。

　　QDII基金分散风险

　　除货币基金外，其他基金3月出现下跌，且跌幅较大。股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金分别下跌17.15%、14.78%、14.39%、12.39%，其中单月亏损幅度最大的基金下跌了23.48%。另外，债券型基金未能幸免，当月下跌0.54%。3月的大跌，使最近半年入市的基金投资者出现亏损。股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金去年10月至今的亏损幅度，分别为28.05%、22.84%、22.86%、19.68%。

　　值得注意的是，3月份QDII基金继续体现出一定的分散风险作用。去年发行的4只QDII基金平均亏损9.58%，明显小于A股基金。理柏中国研究主管周良认为，香港市场和美国市场相对于A股市场的强势，有助于QDII基金继续表现出不同于A股基金的走势，其分散风险、平均收益的作用将进一步体现。

　　此外，3月份封闭式基金依然表现强于开放式基金。上证基金指数仅下跌10.99％，明显小于沪深300和开放式基金的跌幅。不算创新型基金，份额20亿份以上的封闭式基金折价率缩小到14.22%，为近年来的新低。周良认为，"4月封闭式基金将实施大规模分红，其折价率缩小的空间已经比较有限，分红后折价率会明显上行。"

　　申购赎回偏好决定基金行为

　　A股市场最近半年出现的快速下跌走势，与全球经济减速、金融市场动荡的大环境有关，但更重要的是与市场自身因素有关。目前基金是市场的投资主力，虽然基金是机构投资者，但90%的基金份额由个人投资者持有。因此，基金的投资行为，很大程度上是由基金投资者的申购赎回偏好和投资习惯所决定。

　　去年三季度市场火热时，大量的申购金额迫使基金高位加仓，继续推高市场；当市场下跌时，赎回压力也使基金减仓。周良表示，"从这一点来看，基金的操作反映的是身后基金投资者的投资行为。基金这个机构投资者与个人投资者的行为具有一定的一致性，尽管在选股上可能不同。"

　　不过，去年以来QFII基金的投资者却表现出与国内基金投资者截然不同的投资行为。在去年火热的行情中，QFII基金的投资者一直在赎回基金，站在现在的时点去看，应该承认这些QFII基金投资者的投资行为有独到的地方。周良认为，面对现在的A股市场，在投资基金的策略上也要有所思考。只有那些投资期限超长的投资者，例如10年或者20年，才可以考虑长期持有；对大多数持有期较短的投资者来说，选择进入和退出的时机还是相当重要的。考虑到今年经济环境的复杂多变和股票市场的震荡，投资者应多考虑本金的安全，这比追求收益重要得多。（赵彤刚）