由沪指3000点而起的反弹，上周已行至第三周。

　　在上周，基金结束了前两周连续的多头行动，重新开始减持；作为多空博弈最典型代表的QFII和保险资金，依然在进行艰苦卓绝的厮杀：QFII开始部分了结获利，保险则追着多头的屁股予以"垂直精准打击"；从沪指3000点反弹时不断减仓的散户投机客们，终于开始改变自己因连续下跌而养成的"逢高减仓"习惯，在上周放缓了出逃的脚步--可惜指数却未能如愿再次上涨。

　　而就在各路资金的博弈处于胶着状态，大盘持续振荡方向难决的时刻，已经淡出人们视野的游资，却利用大资金角力的空隙，再次粉墨登场，频繁操作。

　　山中无主力

　　上周交易数据的最新统计显示，目前市场上实力最为雄厚的机构投资者对当下的反弹仍然采取观望态度，并没有出现预想中的大规模流入，反而部分流出。

　　从基金上周整体交易情况来看，前四个交易日几乎风平浪静，买入金额和卖出金额基本相当。数据显示，上周前四个交易日中，基金席位共计买入446.6亿元，卖出446.9亿元，统计净卖出金额为0.3亿元左右，动作很小，观望态度明显。

　　但是在上周五的最后一个交易日里，基金却突然加大卖空力度，一天里的卖出数量远远超过前四个交易日的总和，合计卖出的总股数为2.6亿股。

　　一私募公司的总经理兼投资总监郭信分析后认为，目前的时机相当微妙。他说，从本轮下跌的最低点算起，接近800点的反弹空间显然给部分资金带来了较为丰厚的利润，如QFII，其在3000点前后进行了积极抄底，并成功等来反弹，但是如果后续资金没有迅速跟进以保证市场继续向上的话，一个恶性循环的开头可能就会开启：以QFII为代表的资金因为市场摇摆不定而选择获利了结；一直以来就持续做空的保险资金到目前为止依然没有改变自己的方向，甚至还在加大对反弹"精准打击"的力度；而基金的观望态度则显示其似乎在准备等待市场挣脱出方向后才计划出手"助涨"或"助跌"--这就如同"打太平拳"，只等跟在赢家决出后摇旗呐喊。

　　值得一说的是保险席位。虽然保险资金在整个反弹中仍是"死空头"，但是前两周做空规模的大幅萎缩似乎留给市场一线希望，但从上周开始，保险席位的做空力量又悄悄开始回升。

　　针对性做空

　　统计发现，保险席位上周合计买入金额仅为14.11亿元，而合计卖出金额却高达43.01亿元，净卖出金额为28.9亿元。上周仅有一个保险席位为净买入，净买金额为5713万元。

　　而在这一次的做空行动上，保险资金似乎带有很强的针对性：对没有得到一致认可可以整体做多、方向分歧明显的板块，进行精准而有力的打压，以达到促使市场形成做空共识的目的。

　　这一现象最明显的表现，就是其对证券和保险类个股的大幅沽空。

　　5月5日，一保险席位卖出1.4亿元的工商银行，5月6日卖出中国石油7245.3万元，5月7日，该席位再次卖出2380.44万元的中国人寿。

　　另一保险席位，于5月7日时疯狂卖出中国平安2.2亿元，同时卖出中国太保3337万元，5月6日卖出中信证券8.05亿元--如以整体板块概念计算，则该席位的"针对性打击"意图极为明显：在"基金重仓"概念上做空8.94亿元，在"金融参股"概念上做空9.04亿元。

　　如同约好的一样，中信证券似乎是上周被"垂直打击"的重点个股。数据显示，在上述保险席位卖出8.05亿中信证券的前一天，还有一家保险席位也沽空中信证券高达7.19亿元，另外该席位还在同一天卖出6834万元的中国平安、772万元的交通银行。

　　如同对付一个浑身蛮力的对手一样，QFII依然在凭借其灵活的身手快速进出。显然近800点的反弹已经让QFII们尝到了不小甜头，在指数略显乏力的情况下选择了部分兑现利润，调仓换股。

　　仍以著名的QFII席位中金上海陆家嘴环路营业部为例。

　　数据显示，该营业部上周在调仓的同时，还出现了6.49亿元的新增净买入资金。

　　另一著名QFII席位--申万上海新昌路营业部也在调仓的同时，出现3.43亿元的净流入。其操作思路与上述QFII较类似，只是更鲜明的是，该席位所操作的板块与前文中做空几大板块的保险席位似乎"针尖对麦芒"：在"基金重仓"板块上，净流入资金3.71亿元，在"金融参股"概念上净流入1.8亿元。

　　如果再算上QFII的其他几个比较知名席位，如高华北京金融大街营业部、中金深圳深南大道和北京建国门外大街营业部，整体而言，上周QFII依然是在保险资金的"精准打击"之下，以调仓为主。

　　游资称大王

　　就在各路"大佬"们勾心斗角、你来我往地杀得一众看客没脾气的时候，"涨停板敢死队"、"浙系游资"等等昔日如雷贯耳的名词却悉数在上周粉墨登场，趁主力鏖战间隙，频繁操作。

　　同花顺金融研究中心基金数据研究员冯天豪认为，左右摇摆不定的市场里，才是游资最得心应手的舞台。从上周的交易数据来看，游资的参与力度在不断增加，而且带有鲜明的个性色彩：短、频、快。其介绍，只要市场回暖出现一线机会，游资就会耐不住寂寞，哪怕是市场震荡的环境下，其依然能继续营造出个股活跃的环境。而个股活跃带来的赢利水平还是相当可观的，甚至要远超过大盘同期涨幅，如去年3000点涨到4000点的过程中，指数仅是碎步向上，但一般个股的上涨幅度普遍达到翻倍。热钱对于个股的炒作的技术可以说是登峰造极的。

　　数据显示，几个比较著名的游资营业部如东吴杭州湖墅南路营业部、光大宁波解放南路、国信深圳泰然九路营业部等都出现了5亿以上的资金对敲，而且，这样的规模贯穿整个反弹。

　　东吴杭州湖墅南路营业部，在中信证券上操作频繁，5月5日净卖出2.18亿元，6日和7日分别买回7629万和1728万元，8日再次卖出5226万元，做了一次成功的出逃；5月6日净买入3330万的复旦复华，随即于次日全部抛出。

　　一直以成交量大、各路资金混杂著称的国信证券深圳泰然九路营业部，上次依然延续其一贯风格，总操作个股数量近800只，但是在进行数据汇总后却发现，该席位上净买入为22.81亿元，净卖出为21.21亿元，给市场贡献的净流入资金仅为1.6亿元，短线操作非常明显。

　　国泰君安证券研究所策略分析师翟鹏分析认为，从短线角度来看，券商板块的整体走强是伴随明显的消息刺激，而且在目前大幅反弹的情况下，获利资金的抛售意愿已经非常强；在对银行保险等金融类个股的做空上，最根本原因依然还是估值混乱，市场缺乏一致认可的估值标准和估值水平，并且在目前的经济大环境下，加息预期挥之不去，使其难以积聚起统一向上的力量。

　　但从中长线来看，翟鹏认为5月份行情仍有很多机会。其认为，5月份的基本面仍较乐观，虽然通胀将继续高企，经济增速略有下滑，但已无硬着陆风险，企业盈利增速也将在二季度随着投资收益的恢复和工业品的提价而有所反弹，而政府很可能继续出台规范再融资的政策，继续提振市场信心，在政策的支持下，3300短期很难跌破，投资者应"围绕业绩，重新布局"。

（杨峰） 　 21世纪经济报道