受益于股市的大幅上涨，全国社会保障基金(下称"社保基金")2007年交出了一份满意的成绩单。来自4月11日全国社保基金理事会第三届理事大会的消息称，2007年全国社保基金已实现收益1084亿元，已实现收益率38.9%；经营业绩1453亿元，经营收益率43.2%。

　　全国社保基金理事会理事长戴相龙将此归结为投资运营策略选择得当，并借助了股市的大幅上涨。

　　记者粗略统计发现，2007年社保基金正是以"逐季减仓"的操作锁定了大部分利润，而3月以来，随着估值的大幅下挫，社保基金部分组合已开始悄然建仓超跌股。

　　适时减仓

　　也许正是对安全性的高度要求，使社保基金未在本轮大跌中由盈转亏。

　　来自万德资讯的数据显示，社保基金自2007年三季度已开始陆续减仓。4月14日止已披露2007年报的上市公司年报亦显示，社保基金于2007年前三季度重仓的大部分股票，在四季度清一色地遭到减持。

　　而2007年的前三季度，社保基金持股市值曾明显大幅增长。2007年一季度，其重仓持有的股票数为203只，持仓市值为291.18亿元；到了年中，重仓股数降至172只，但持仓市值合计却达330.47亿元。

　　进入2007年三季度，社保基金继续大幅减少重仓股，截至三季度末，其手中的137只重仓股为其带来了294.28亿元市值。这一趋势一直持续到2007年年末，在已公布年报的A股上市公司中，被社保基金重仓持有的仅剩75只。

　　即使对于2007年底仍大量持有的重仓股，社保基金也进行了减仓。2007年底，其通过社保108组合持有2200万股上海汽车(600104.SH)，位列社保基金持股数量第五，但在此前的第三季度，社保108组合曾持有该股3000万股，年中更是高达3650万股。

　　实际上，这一减仓行为涉及各个板块。在社保基金最为青睐的"制造业--机械、设备、仪表"板块，最多时曾重仓持有38只股票，到2007年底，其持有数已减去大半，仅为16家。而对于交通运输、仓储行业及制造业中的其他类别上市公司，社保基金在2007年后两个季度的持有量也均有不同程度的减少。

　　2007年社保基金投资运作的优异表现使其过去几年的整体投资收益被大大托起。资料显示，2005年和2006年，全国社保基金的投资收益率分别为6.05%和9.3%，均远低于2007年的水平。

　　据戴相龙透露，2003年-2007年，全国社保基金年化已实现收益率为10.7%，年化经营收益率15.4%，分别是同期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍和5.9倍，实现了社保基金保值增值的目标。

　　建仓超跌股

　　戴相龙"社保基金2008年的战略资产配置计划不会发生改变"的言论，似乎意味着社保基金并不会因国内股市的持续下跌，而减少对A股市场的资金注入。

　　4月以来，随着上证指数在4月3日创出今年3271.29点的新低，股指经过1年时间又重返2007年4月初的原点。从资金面上看，4月1日以来基金共计净卖出112亿元，成为空方主力，而如此多的卖盘基本上被券商营业部和券商自营，及保险、社保的T类席位承接，同期净买入108.3亿。

　　大智慧Topview数据显示，4月2日至4月9日，T类席位整体开始做多，T28090和T28335开始建仓中国石油(601857)(601857.SH)、宝钢股份(600019)(600019.SH)、天津港(600717)(600717.SH)、招商银行(600036)(600036.SH)等权重股，2家6天内总计净买入21.3亿，显示出社保基金和保险机构对后市的看好。

　　一向低调稳健的社保基金正在买入价值凸显的超跌股票。Topview的数据显示，3月24日至4月7日，社保101组合陆续买入浦发银行(600000)(600000.SH)17326万元、中国中铁(601390)(601390.SH)7945万元、招商银行8029万元。其中，浦发银行已从年初的逾60元/股下跌至3月24日以30.85元/股收盘，中国中铁和招商银行则从年初的近13元/股和43.63元/股的最高价腰斩过半。

　　关注股票市场的同时，扩大直接投资和股权基金投资也成为社保基金2008年的主要工作任务。戴相龙称，社保基金理事会将进一步扩大对金融、交通运输、能源等重点项目的直接投资和股权基金的投资。

　　目前，除了在保证安全的基础上提高投资收益，社保基金面临的另一大问题是继续扩大基金规模。

　　截至2007年末，全国社会保障基金权益4140亿元，加上受托管理的行业统筹基金和个人账户中央补助资金，基金总资产市值5162亿元。和5年前相比，分别增加了近2900亿元和3900亿元。

　　全国社保基金的目标是，力争到2010年底基金规模超过1万亿元，年均收益率超过同期通货膨胀率。

　　此外，经过周一大跌后，AH股倒挂的品种包括中国平安(601318)和中国铁建(601186)；海螺水泥(600585)、中国人寿(601628)、中国中铁(601390)、交通银行(601328)等A股的价格较H股的溢价也在10%之内。分析人士称，上述现象也说明了A股后市的下跌空间已经相当有限。

　　周边股市也是满盘皆绿。上周五，受GE第一季度业绩意外下滑打击，美国三大股指均收跌2%以上，道指狂泻近260点，为三周多以来最大跌幅。欧洲三大股市当天也都大跌超过1%。

　　昨天的亚太市场普遍出现一个月来最大跌幅，日经225指数收跌3.05%。韩国股市下挫1.85%。中国香港股市跌3.47%。其他亚太股市也纷纷收低。

　　欧洲三大股市昨天开盘后继续下行。截至北京时间昨日21时14分，巴黎、伦敦及法兰克福三地股指分别跌0.3%、0.8%和0.7%。

（孙轲）　 21世纪经济报道