金银比(gold-silver ratio),即金价与银价的比值,是购买1盎司黄金所需白银的盎司数,被广泛用于识别金银市场中的超买与超卖:每当比值走高(低)的时候,往往白银(黄金)相对黄金(白银)价值被低估。法兴发现,当该比值超过70或低于50时,就存在金银之间的对冲机会,只要阈值选择得当,基于金银比的交易策略能产生较为理想的收益。
阈值为70、50的金银比交易策略:
自1996年以来,金银比在30附近到85附近波动,均值接近60。
过高或者过低的金银比都是不可持续的,因而金银比过高会回落,过低会回升。因此,可以在金银比涨到70上方或者跌至50下方后反向操作,也就是涨到70上方做空金银比,跌至50下方做多金银比。具体来说,有如下金银比交易策略:
金银比>70:买入白银卖出黄金
收益率=(银价周度涨跌幅)-(金价周度涨跌幅)
金银比<50:买入黄金卖出白银
收益率=(金价周度涨跌幅)-(银价周度涨跌幅)
自1996年以来按照金银比交易的收益情况。自1996年以来,金银比有285周超过70。做空金银比,在第一周收益率为正的概率为54.9%,平均收益率为0.2%。如果将时间跨度拉到4周(并且允许交易继续下去),那么录得正收益的概率为58.7%,平均收益率为1.0%。
自1996年以来,金银比有116周落至50下方。如果做多金银比,那么在4周收益率为正的概率为61.2%,平均收益率为1.5%。
阈值为80、40的金银比交易策略
现在考虑两个更加极端的阈值80与40,虽然能到达这两个阈值的次数较少,但是收益率表现会显著提高。这时候的交易策略变为:
金银比>80:买入白银卖出黄金
收益率=(银价周度涨跌幅)-(金价周度涨跌幅)
金银比<40:买入黄金卖出白银
收益率=(金价周度涨跌幅)-(银价周度涨跌幅)
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