张诗潆：7月10日至7月14日黄金市场回顾

7月10日至7月14日黄金市场概述：

本周美联储主席在国会证词中意外发表鸽派言论，随后公布的美国经济数据也令人失望，使美联储升息预期减弱，由此，现货黄金得以由四个月低位反弹，创三周来的首次周增长。国际现货黄金当周累计收涨15.60美元，涨幅1.29%，为5月中以来的最大周度升幅收，报1228.30美元/盎司，最高上探1232.76美元/盎司，最低下探1204.80美元/盎司。而黄金能否由之前的低迷中就此振奋尽欢，还需拭目以待。

当周要闻盘点：

耶伦女王发意外“鸽”声

本周耶伦“女王”在万众瞩目中登场，然而今年内美联储的“鹰声阵阵”却画风突变。尽管此前FOMC会议上发表的声明显示，美联储政策的措辞比预期更为强硬，但在本周四(7月13日)和周五(7月14日)两天内，美联储主席耶伦发表的言论似乎软化了强硬路线，取而代之的是温和的鸽派论调。

耶伦在其本届任期内的最后一次国会听证中表达了对低通胀和其它国家经济逆转的担忧。她在周三(7月12日)的国会半年度听证会上称，美国经济健康到足以支撑升息及巨量债券组合的缩减，但低通胀率可能减少了联储的升息空间。

“货币政策并不在预先设定的过程……我们正密切关注它，并随时准备调整我们的政策，如果通胀继续不及目标的话。”她说道，“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应具有不确定性。”

耶伦指出，美联储正密切关注通胀，联储可能接近于新的中性利率政策，意味着未来加息可能次数寥寥。

受耶伦的这一鸽派言论提振，现货黄金周三(7月12日)曾一度触及1225.80美元/盎司，但随后逐步回吐涨幅。

在周四参议院听证会上，耶伦的讲话论调基本不变，她指出，总统特朗普设定的经济增长目标3%实现起来“相当有挑战性”，需要在很多方面作出调整，包括税改和改善教育系统以提升劳动生产率。

美联储、国会预算办公室(CBO)和其他机构认为，人口老龄化和生产率滞后，导致经济增长潜力已降至约2%甚至更低。经济增速放慢的效应随着时间的流逝不断叠加，它给国民财富带来深远的影响。

市场分析由耶伦此次的言论得出结论——虽然美联储可能在今年再次升息，但借贷成本却将难以恢复历史常态。美联储需要更多的证据证明通胀可回升至2%的目标值。

“恐怖数据”助燃黄金市场

美联储主席耶伦在为期两日的国会听证会上发表鸽派言论，在此背景下，本周多数时间黄金市场缓慢复苏。周五(7月14日)出炉的疲弱美国经济数据对市场造成进一步冲击，素有“恐怖数据”之称的零售销售连续五个月逊于预期，美国6月CPI年率则录得2016年10月以来最小涨幅，贵金属再次迎来一波涨势。

当日国际现货黄金强势上涨，美市盘中最高上探至1232.76美元/盎司，金价短线出现强力拉升，冲高之后有所回落。有数据显示，COMEX最活跃8月黄金期货合约在北京时间20:30-33四分钟内成交量达18028手，交易合约总价值22亿美元。

美国劳工部公布的数据显示，消费者物价指数(CPI)在6月份未有寸进，为2016年10月以来最小涨幅，且低于经济学家预期的上升0.1%。而5月份CPI曾下跌0.1%。

Capital Economics首席美国经济学家Paul Ashworth称：“本周早期，美联储主席耶伦曾重申将在未来数月内更加密切地关注通胀数据。6月份的数据表明美联储很难再继续相信通胀的低迷是暂时的。”

同时，美国零售数据在6月份连续第二个月意外下跌。美国商务部称，6月份美国零售销售下跌了0.2%，不及预期的0.1%，5月份曾下跌0.1%。 这暗示美国家庭依然对消费开支持谨慎态度，可能意味着二季度经济或许将延续一季度的疲软。

数据还显示，美国6月扣除汽车的零售销售较前月减少0.2%(预估为增加0.2%)。剔除汽车与汽油的6月核心零售销售月率下滑0.1%，预期0.4%，前值持平。核心零售销售年率创出2014年2月以来最大跌幅。

另外，美国密歇根大学报告还表明，消费者情绪指数在7月份由6月份的95.1下跌至93.1，为去年10月份以来最低。此前经济学家的预期值为95.0。

数据疲软＝加息成疑

根据分析，这些数据使得市场人士愈发质疑美联储今年稍晚是否还能再次加息。

除了耶伦，美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)也曾在周四表示，她当前最关注的是让通货膨胀率回到2%的目标附近。达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)同一天也指出，在收紧货币政策方面，他需要看到通货膨胀升向美联储2%的目标。

美国经济扩张进入第九个年头，继续创造就业机会，而通货膨胀却不高。6月份失业率4.4%，过去12个月平均每月新增非农就业18.7万。但是，更强劲的劳动力需求并没有带来更高的工资水平，连续三个月疲软的通货膨胀数据也导致有人呼吁美联储暂停收紧政策。

彭博经济学家撰文称，由于3月份以来CPI数据接连不振，6月份CPI备受瞩目。一开始，CPI疲软以为只是单一事件；但是后来仍无起色引发通缩威胁加剧的疑虑。

 “数据依然表现糟糕，这将放缓美联储紧缩步伐，”iiTrader.com高级市场分析师Bill Baruch指出，“美联储今年或还将加息一次，但市场已经消化了这一加息预期。数据意味着美联储将不能比他们此前表明的更加鹰派。”

RJO Futures高级市场分析师Phillip Streible表示，他预计令人失望的零售销售数据将给黄金和白银的近期走势带来最大影响。

下周重要经济数据和事件