金融市场就是一个没事要找点事来渲染、有事就要加油开猛火进行炒作的地方，这不，美联储7月利率决议马上就要召开了，各类大抢眼球、语不惊人死不休的标题开始在网络上大行其道了，但不管如何渲染、炒作，核心内容无非就是：这次美联储会议不会加息的，但可能会透露一点未来进行缩减资产负债表的信息！

其实，这些信息无非是炒冷饭而已，在早前美联储主席耶伦在国会举行的半年度听证会上曾表示，现阶段美国中长期“中性利率”水平比过去几十年要来得低，因此，尽管目前美国利率仍低于“中性利率”，但可能已经不需要再加那么多次了。这个意思就是暗示经过了今年加息两次后，后半年再加息的压力已经不是太大了，即使加息也可能要放到9月会议甚至是推迟到12月会议，这就基本上肯定今明两天举行的7月会议，是不会加息的！

而在有关缩减资产负债表信息方面，在美联储今年6月加息的同时，也间接公布了未来的“缩表”计划，在6月公布的政策声明中表示可能“相当快”或在9月起实施资产负债表正常化，在稍后的举行的国会证词陈述上耶伦也表示缩表将在今年开始，但在规模上，缩表的目标是使美联储的资产负债表规模显著低于当前水平，但不会回到金融危机前的规模，且美联储无意将缩表作为主要的工具使用。所以，综合上述信息可以清楚地看到，如何缩减资产负债表，将是未来美联储最主要的工作，也是影响金融市场的最重要因素。

自美联储自2015年实施首次加息以来，目前已经步入正常的加息通道，未来两到三年内，美国联邦利率水平将可能会回升至2.50%－3.00%的正常区间，除非期间发生恶性的经济危机，否则不会改变目前美联储货币正常化的进程。因此，美联储短期内暂缓加息步伐不会改变未来加息通道上升的趋势，这也得到金融市场的普遍认可，大家可以看到，近期每次美联储加息后，黄金价格都会出现一波较大幅度的上涨，而不是出现理论上的下跌走势，这是因为市场已经提前消化了加息的利空消息，且美联储利率恢复正常化，这也是经济向好的证明，有利于提升黄金的实物需求，从而对金价形成支撑。

所以，加息对黄金市场的影响会越来越少，黄金将会遵循现有的趋势进行波动。但是美联储缩减资产负债表，则是金融市场的一个定时炸弹，因为缩表的本质是把美联储在此前几轮QE中买到的国债、证券等资产抛售到市场当中，一方面会因抛压加大从而对金融市场造成利空影响，另一方面则是美联储会把抛售后得到的货币进行回收，减少市面上的货币流通量，从而达到紧缩货币政策的效果，从这个角度上看，会对黄金价格形成实质的利空影响。

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因此，对黄金市场而言，美联储加不加息已经不重要了，何时缩减资产负债表，才是定时炸弹！这次美联储7月利率决议，如果能透露出更多的关于缩表方面的信息，则可能会对黄金价格造成短线利空影响。

文\分析师\金胜有道