英皇金融国际：施压油价的其他因素：美国页岩油增产、全球经济放缓打压需求

达成OPEC+减产协议已经过去了近一周的时间，人们对协议效力的信心正变得动摇。成员国能否完全实现减产执行率令人生疑，加上美国页岩油增产、全球经济放缓打压石油需求，这些因素导致市场并不认为OPEC+减产足以大幅推高油价。

就在OPEC+宣布明年将石油产量削减120万桶/日之后，石油分析师和投资银行纷纷发表报告，认为OPEC+此举干得漂亮。毕竟，120万桶/日的减产幅度是大于市场预期的。

俄罗斯减产意愿不强，非OPEC减产效果难料
然而，后续的一些现实情况已经开始显现。首先，尽管做出了承诺，减产可能不会在明年1月实现。俄罗斯计划逐步减产，1月份减产5万-6万桶/日。这一点意义重大，因为俄罗斯在非OPEC国家中扮演着主要角色。市场预计非OPEC国家将减产40万桶/日。但是，如果俄罗斯只是在未来几个月里逐步履行自己的职责，那么非OPEC国家的减产可能不会很快达到承诺的水平。此外，由于没有针对每个国家的具体减产配额，将很难追究任何产油国的实际减产执行率。

这削弱了人们对减产协议的信心。荷兰银行资深能源分析师Hans van Cleef最近接受采访时表示：“与上周稍早相比，结果相当令人失望，整个减产过程并不令人信服，仍不确定产油国是否真的会减产。”

施压油价的其他因素：美国页岩油增产、全球经济放缓打压需求
尽管石油交易商突然对减产协议的执行情况产生了怀疑，但即使OPEC+坚持其承诺的减产幅度，也可能还是不够。这是因为，还有其他因素可能导致市场供应过剩。全球经济的裂缝正在扩大，石油需求显示出紧张迹象，但供应却在继续上升。

美国能源情报署(EIA)刚刚发布了最新的短期能源展望。尽管油价下跌，但该机构仍预计美国页岩油产量将大幅增长。EIA将其对2019年WTI价格的预测从上一份报告下调了10美元/桶，但仍维持其供应预测不变——尽管油价大幅下调，但EIA仍认为，美国石油产量将从2018年的1090万桶/日升至2019年的1210万桶/日。

换句话说，美国页岩油产量可能不会因近期油价大幅下跌而放缓。同时，OPEC与页岩油行业高管达成减产协议，向他们保证不会让油价下跌。德国商业银行(Commerzbank)在一份报告中表示：“美国目前不仅是全球最大的产油国，而且在未来仍将是最大的边际产油国。”

机构称OPEC+需要进一步减产平衡市场
Rystad Energy称，OPEC+将需要进一步减产70万桶/日以平衡市场，并将布伦特原油价格拉回至70美元/桶。Rystad Energy石油市场研究主管托霍根(Bjornar Tonhaugen)在一份声明中表示：“可以预见的一点是，OPEC+减产协议给出的减产量，没有达到Rystad Energy提出的2019年实现市场全面平衡的要求。达成的减产协议将不足以确保油价的持续和立即复苏。到目前为止，市场反应平平，这对我们来说并不意外。”

Rystad Energy还表示，目前在维也纳达成的减产协议为油价提供了一个“软地板”，如果将减产延长到2019年底，OPEC+仍能取得成功。

OPEC+将在明年4月评估减产进展。如果他们认为市场需要更多时间，则可能决定在6月延长减产。Rystad Energy的石油市场研究主管托霍根表示， OPEC将被迫在未来几年偶尔进行产量管理，除非美国页岩油供应增速比我们目前预期的更快。”

供应过剩仍然可以通过计划外的供应中断来消除。据美国国家石油公司(National Oil Corp.)的数据，利比亚由于民兵组织的入侵，该国的石油产量刚刚下降40万桶/日。委内瑞拉和伊朗的石油产量也将继续下降，而尼日利亚仍是一个风险。这些事件是无法预测的，但可能会迅速消除任何供应过剩的局面。

不过，就目前而言，石油市场并不认为OPEC+减产将足以大幅推高油价，尽管各方最初对该协议感到欢欣鼓舞。

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