每日实战消息必读（10.23）
重点消息：
1.22日晚间，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则(简称《资管细则》)，部分监管指标较现行规定略有放宽，在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等七方面进行了规则设定。
2. 欧股普跌；银行股拖累，道指和标普收跌；科技股提振，纳指收涨；高市值中概股集体大涨；美元指数涨破96关口。
3.10月22日，公司法修正案草案提请十三届全国人大常委会第六次会议审议。草案拟进一步修改完善公司股份回购制度，充分发挥公司股份回购制度的积极作用。
3. 国务院总理李克强10月22日主持召开国务院常务会议，部署根据督查发现和企业关切的问题，进一步推动优化营商环境政策落实；决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式帮助缓解企业融资难；确定建设国家“互联网+监管”系统，促进政府监管规范化精准化智能化。
4.股票质押犹如悬挂在上市公司头顶上的达摩克利斯之剑。此前，市场普遍认为，当履约保障比例低于平仓线后，作为出资人的证券公司会毫不犹豫地“挥刀”斩下违约项目。然而，上证报记者近期从多家券商处了解到，证券公司对于这类项目，尤其是控股股东所做的股票质押项目的处置非常谨慎，即便违约，最高可给予90天的追保期。追保期间只要正常付息就不会强行平仓。
5.云南白药牙膏在“防止牙龈出血”的问题上已经引起了消费者的关注。消费者无法判断是云南白药在起作用还是氨甲环酸在起作用。昨天晚间，云南白药集团工作人员回应媒体询问时称：没有欺骗消费者的意思，否则它上面肯定不会标这个成分。牙膏含有云南白药的药物活性成分，帮助减轻牙龈问题。
个股研报：
1长春高新(000661)
投资要点
事件： 公司发布 2018 年三季报：实现营业收入 41.40 亿元，同比增长56.36%；实现净利润 8.39 亿元，同比增长 72.20%；归母扣非净利润 8.18亿元，同比增长 74.55%，超预期。其中医药板块收入增速为 41.39%，净利润增速达 55.85%。
药品板块实现稳定增长： 公司前三季度医药企业收入增长 41.39%，净利润增长 55.85%。我们认为药品板块实现快速增长的主要原因有二： 1）生长激素板块继续维持前两季度快速增长的趋势； 2）疫苗板块增速稳定带动公司业绩增长。我们认为金赛药业的生长激素继续维持上半年快速增长的趋势。 1）需求端方面：消费升级带来生长激素放量，推动了公司的业绩增长。随着分级诊疗政策的推进生长激素再向基层市场下沉，同时处方外流带来的药店销售额的增加。 2）供应端：公司加大学术推广力度，市场营销方面拓展多品种销售渠道，稳定传统优势市场份额。新产品研发方面，长效生长激素产品完成 IV 期临床研究，获得再注册批件。我们认为公司生长激素的实际增速在 45%左右，全年将维持该增长趋势。报告期内，公司水痘疫苗及狂犬疫苗均实现快速增长。水痘疫苗受益于“一针改两针”带来的市场增量实现快速放量， 2018 前三季度批签发数量达 620 万支，同比增速达 66%。考虑其中约有 66 万支于 9 月底完成批签发，前三季度实际的销量约在 550 万支上下。狂犬疫苗则由于恢复性增长， 2018 前三季度批签发 289 万支，同比增速达204%。
公司效率稳定提高，净利率稳中有升： 2018 年前三季度，公司的效率稳中有升，毛利率与净利率均实现稳定增长。我们认为公司毛利率的提升主要由“两票制”导致的“低开转高开”带来。而净利率的提升则主要由公司经营管理效率的提升带来。 2018 年前三季度公司的销售费用率及管理费用率（考虑研发费用）均有所下滑。我们认为公司销售费用率相较于 2017 年有所下降的主要原因为销售费用的增速未与销售收入的快速增长持平。公司管理费用率下降的主要原因为公司的效率提升。
盈利预测与投资评级： 我们预计 2018-2020 年公司归属母公司净利润为9.7 亿元、 13.0 亿元和 17.2 亿元，同比增长 47%、 33%和 33%；对应 EPS分别为 5.72 元、 7.61 元和 10.09 元。 我们判断金赛在渠道下沉和新品占比逐渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长，持续为公司贡献利润；百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内销售，同时迈丰生物生产工艺调整完毕，有望走出亏损，为公司贡献利润。因此，我们维持“买入”评级。
2.厦门钨业(600549)
发布 18 年三季报，三季度业绩同比下滑
公司于 10 月 22 日发布 18 年三季报： 2018 年前三季度实现营业收入 141.40亿元，同比增长 39.41%；实现归母净利润 4.50 亿元，同比下滑 23.42%； EPS为 0.32 元。 18 年第三季度实现营业收入 54.76 亿元，同比增长 38.22%；归母净利润 1.16 亿元，同比下滑 13.79%； EPS 为 0.08 元。由于钨价下行及费用影响，公司三季报业绩低于我们此前预期， 公司作为钨行业龙头，锂电材料持续扩产，预测 18-20 年 EPS 为 0.46/0.57/0.65 元，维持公司“增持”评级。
三季度毛利率环比下滑，政府补助增加非经常损益
根据三季报显示，公司三季度单季销售毛利率为 15.79%，较二季度单季21.00%下滑 5.21 个百分点，较 17 年三季度单季 18.75%下滑 2.96 个百分点。三季度内，公司扣非后归母净利润为 0.75 亿元，同比下滑 33.80%，环比二季度下滑 67.81%； 18 年 7-9 月份非经常性损益项目对公司净利润的影响达到 0.41 亿元，其中计入当期损益政府补助部分约为 0.64 亿元，前三季度政府补助总额为 1.86 亿元，对公司利润产生较大影响。
三季度钨价下滑拖累盈利水平，四季度行业有望回暖
根据亚洲金属网的数据，国内钨产品价格 18 年 7-9 月间持续下滑，三季度单季的钨精矿均价为 10.29 万元/吨，较二季度均价 11.17 万元/吨环比下滑约 7.88%。我们认为钨价下行的背景下，公司的钨矿开采和加工的盈利水平受到影响，一定程度上造成三季度毛利率水平下滑，季度上环比下降约5.21 个百分点。 10 月份以来，钨精矿价格出现小幅回升，我们认为受益于行业库存消化和环保力度强化，四季度钨行业有望企稳回暖，公司盈利能力有望受益回升。
三元正极材料项目投产推进，新能源材料产能持续扩张
据公司中报披露，公司位于海沧的三元正极材料项目部分设备已经进入投产和调试阶段，满产后年产能预计为 1 万吨。位于三明和宁德的三元动力电池正极材料产线下半年也处于设备安装阶段，达产后公司预计将增加超过 1.6 万吨/年的材料产能。我们认为公司动力电池正极材料项目陆续投产，随着新增项目产能爬坡，公司产品规模和盈利水平有望得到较快提升。
多业务板块业绩改善明显，维持“增持”评级
由于 18 年三季度钨价下行，适当下调盈利预测， 预计公司 2018-2020 年营收分别为 163.12、 186.99 和 210.02，归母净利润分别为 6.47、 8.10、9.21 亿元，18-20 年净利润较此前下调幅度分别为 12.45%、6.25%、8.45%，对应当前股价 PE 为 29、 23、 20 倍。参考同行业 18 年平均 PE 水平 25倍，由于公司是钨行业龙头，锂电材料规模持续提升，给予一定估值溢价，给予 18 年 PE30-31 倍，对应调整股价区间 13.80-14.26 元（原为14.56-15.60 元）。维持公司“增持”评级。
风险提示： 公司项目进度不及预期；钨稀土等金属价格下跌。
以上分析和个股仅供参考，不代表买卖意见！
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