券商评级：调整2021/2022/2023 年EPS 预测为1.03/1.20/1.45 元（原预测为1.17/1.39/1.66 元），参考可比公司估值并给予公司一定龙头溢价，给予公司2022 年58x PE，对应目标价60 元，维持“买入”评级。
风险因素：新药研发失败；研发进度低于预期；药品降价风险。
短期内公司仿制药料仍受集采负面影响，预计年底创新药占比将达到50%。仿制药方面：公司6 个第三批集采中标品种（非布司他、卡培他滨、来曲唑、盐酸坦索罗辛、塞来昔布、氨溴索）从2020 年11 月开始执行集采价，判断对公司2021Q1-3 乃至全年影响较大（该6 个品种2021H1 收入环比下滑57%）。
尽管第四批集采品种对公司影响有限，第五批集采品种涉及公司收入体量高达40-45 亿，并从四季度起在全国大范围执行，预计短期内公司仿制药收入仍受第三批及第五批集采品种负面影响。创新药方面：公司持续加大创新药学术推广力度，创新药收入快速增长。随着下半年卡瑞利珠单抗进院的逐步推进，吡咯替尼、19K 等新药的快速放量，公司创新药收入占比有望在年底提升至50%左右（2021H1 占比为39.15%），产品收入结构将逐步显著改善，抗风险能力有所提高。
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