【中信证券：更多体现为对冲和维稳】
近期资金面呈现出的中性偏紧局面是货币政策配合供给侧改革去杠杆、控制资产泡沫的结果。在当前资金脱实入虚和金融杠杆高企下，央行监管态度趋严，无意引导资金宽松和利率下行，货币政策操作更多体现为对冲和维稳，而市场此前又过度透支了宽松预期，从而使得资金面表现出中性趋紧。而23天下午，新闻报道央行半年来首次对14天逆回购需求询量也再次说明了这一态度。
一方面，14天逆回购的重启使降准的概率和必要性进一步下降。央行短期操作工具愈加丰富、管理短期流动性缺口的能力愈强。在汇率和国内去杠杆约束下，降准已然不在政策考虑之内，通过7天和14天搭配管理流动性是更有效的政策组合。
另一方面，如果持续开展14天逆回购操作，那么7天逆回购的频率和规模必然相应减少，而14天资金成本高，结果就是整个市场的资金成本相应提高，则过去靠滚隔夜加杠杆搏利差的交易策略必然受到很大冲击。
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