保险股还会涨吗?2021年四季度行业板块还有机会吗?

作者:洞机  文章来源:忙果   更新时间:2021/9/17 8:36:46  

  今日券商发布最新观点:疫情影响深远,行业进入新的发展时期。继去年受COVID-19 疫情影响,寿险销售的主要渠道之一代理人渠道受阻,行业增长跌入低谷。进入后疫情时代,今年上半年行业依旧处于低点。分险种来看(以险种划分,包括财产险公司人身险保费):上半年寿险保费1.53 万亿元,同比-2.04%;健康险保费5136 亿元,同比+7.9%;意外伤害险保费633 亿元,同比+5.5%。寿险与健康险增速较去年同期均出现较大程度放缓。寿险弹性波动较大,继2018 年上半年后再次出现负增长。健康险增速持续三年下台阶,从2019 年30%以上的增速下行到2020 年20%,再到今年的个位数增长。整体来看,今年行业面临的状况比去年疫情下更加严峻。疫情对行业影响深远,具有蝴蝶效应,牵一发动全身,或许意味着行业已进入了新的发展时期。

  新业务价值全面向下,价值率2019 年触顶后下行。1)从2019 年开始,各公司战略和业绩分化逐渐明显,但从2021 年“开门红”开始,各公司战略又有所趋同,在业绩持续承压下,都一定程度追求规模增长。去年“开门红”实现高增的国寿上半年新单保费出现较大负增,同比-8.4%。太保上年基数较低,新业务相对高增,同比+18.5%。但第二季度各公司趋势一致,新业务均出现较大程度负增长,国寿最甚,第二季度新单增速达-41.5%,平安跟随其后,同比-24.7%。2)在2017 年监管提倡“回归保障”,“快返型”产品受到限制后,行业各公司将重心赛道转移到长期健康险上。经过几年的发展,赛道逐渐拥堵,价格战趋势显现,在中小保险公司低价产品压力下,上市险企拳头重疾高价值率较难维系,产品有降价趋势。另外,高价值健康险件均较低,在行业业绩低谷下对拉动业绩增长作用有限,各公司在疫情下和业绩压力下又开始调整产品结构,价值率随之下行。各公司价值率呈现“倒V”,2017 年后各公司价值率一致提升,2019 年见顶,持续下行,回归到此前的水平,甚至更低。太保此前几年价值率相对稳定,今年下降幅度最大。可以看出各公司在行业环境巨变下,整体趋势趋于一致,可以说是殊途同归。另外,疫情对居民续保能力产生冲击,各公司13 月继续率出现较大程度下降,也是造成价值率下行的原因。在新单承压和新业务价值率下行情况下,各公司新业务价值均出现负增长。

  代理人规模全面向下,亟需重新梳理和平衡利益机制。截至2021 年上半年末,各家公司个险人力规模较年初均出现较大程度负增长。主要原因一方面在于各公司主动清虚,另一方面受业绩低迷叠加疫情影响,代理人活动、脱落、留存等指标都加速暴露,较为不及预期。从代理人产能来看,上半年各公司普遍提升,平安、太保和国寿都实现了同比正增。但上半年产能提升的背后是人力大幅脱落,摊薄了基数。从最近几年人力产能趋势来看,各公司均有下降。行业面临边际效用递减的情况,加大扩张人力,加大费用投入,但带来的产出并不明显,投入产出比在下降。这也预示着目前代理人发展模式已经不可持续,亟需各家公司出清落后人力,更新人力队伍,重新梳理和平衡利益机制,驱动行业迎来新的增长。   

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