券商观点：考虑到锂价上涨超预期以及公允价值变动收益的影响，我们上调公司2021/22/23 年归母净利润预测值为35.29/42.11/49.86 亿元（原预测为21.83/26.44/30.13 亿元），对应EPS 预测为2.45/2.93/3.47 元，现价对应PE为74/62/52 倍。在锂价保持快速上涨且锂资源重要性不断提升的背景下，市值储量比指标更能体现公司未来的利润增长潜力，当前国内外锂行业公司市值储量比平均水平约1.7（单位是亿元/万吨，下同），赣锋锂业仅为1.3，且随着收购项目落地，公司资源储备还将进一步增厚，当前公司储量为2331 万吨，给予公司2021 年市值储量比为1.4，上调公司目标价至227 元，维持“买入”评级。
风险因素：项目收购和建设进度不及预期的风险；海外资产经营的风险；锂供应大幅增加导致价格下跌的风险；锂价大幅上涨影响下游需求增长。
受益于锂产品销售量价齐升，公司上半年业绩大涨。公司加快资源获取速度，锂资源储量接近3000 万吨，同时保持产能扩张，扩大龙头领先优势。加上电池业务和循环回收业务发展向好，“赣锋生态系统”打造成型。公司是锂价上行周期中的最受益标的，参考国内外锂上市公司的市值储量比水平，给予公司1.4 的市值储量比倍数，上调公司目标价至227 元，维持“买入”评级。
上半年归母净利润同比增长8 倍，公允价值变动收益较高。2021 年上半年，公司实现营收40.64 亿元，同比增长70.27%，实现归母净利润14.17 亿元，同比增长805.29%，扣非后归母净利润8.35 亿元，同比增长380.62%。业绩增长主要系公司年产5 万吨氢氧化锂产线产能释放，产品销售量价齐升所致。上半年公司公允价值变动收益带来非经常损益合计5.81 亿元。
Q2 盈利创造历史最好水平，毛利率接近历史高位。受益于产销量增长和锂价上行，公司Q2 扣非后归母净利润达到5.42 亿元，环比增长84.4%，超过2018年第二季度创造的最好水平。上半年公司锂产品毛利率增至41.37%，接近上一轮锂价高点时期水平。2021 年上半年，国内碳酸锂和氢氧化锂均价为8.18 万元/吨、7.34 万元/吨，同比增长76.7%和33.3%，锂价大涨带动公司业绩大幅提升。
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