本报记者 熊毅 郝静 上海报道

　　1月5日，深交所发布的《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》(市场习惯性称之为“监管1号”或者“1号文件”)，强调创业板公司超募资金只能投主业并严禁炒股。

　　不到半月，一位来自监管领域的人士就对《华夏时报》记者称：监管1号实质意义不是很大。

　　他说：“这和原来两交易所对于募集资金的管理尽管有一定区别，但区别不是很大。”“从一定程度上来说，深交所的‘监管1号’有一点作秀成分。”

　　他认为，其一，在证券市场上，监管层对于上市公司的募集资金方面管理确实比较弱。表面的证据是，证监会迄今为止也没有一个募集资金管理办法出台。这个办法在10年前，曾经被人提及和酝酿。而今，这办法已经不再有人提及和关心了。

　　其二，募集资金管理办法未能出台并实施，就监管层而言，也确属无奈。毕竟如果管得太死，则监管成本太高，而且对公司也不利。

　　他认为，制约募集资金管理、造成创业板大量超募资金存在，并被上市公司想尽办法挪作他用的根本原因，是发行制度不合理，周期太长。

　　几点说辞，成为他嘴里“深交所作了场监管1号秀”的理由。

　　监管1号的无奈

　　监管层人士指出，超募这个情况只适用于深交所的公司，由于询价的关系，上交所是没有的。目前募集资金专户管理，募集资金到位后都要签署相应协议，然后公告出来。保荐机构要对募集资金的使用情况和使用进度进行检查， 定期不定期查看托管银行现金流水账，这个在持续督导里面有规定。

　　这是两市交易所对上市公司募集资金监管的核心内容。

　　“1号文是对原有两市交易所部分涉及到关于‘募集资金管理办法’的强调和细化，而需要证监会出台的管理办法从十年前就开始酝酿，到现在已经没人关心了。”上述人士指出。

　　记者同时翻阅了这份办法，发现与1号文中的相关规定大同小异：在办法的第三章第十六条中已明确指出，闲置募集资金用于补充流动资金时，仅限于与主营业务相关的生产经营使用，不得直接或间接用于新股配售、申购，或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等的交易。

　　举例来说，更容易理解“监管1号”的无力。

　　探路者的超募额度是10169.80万元，在12月25日实施了专户管理，经董事会研究，拟投入6600万元用于户外产品研发技术、生产管理中心建设项目；786.7万元用于2010年品牌与市场推广项目；而剩余的2783.10万元超募资金则用于补充流动资金。“都是严格按照深交所的要求，资金使用时要通过保荐人的同意。”公司人士指出。

　　“1号文出来之前，交易所没有一个明确的超募资金的使用说明，创业板是新出来的，所以也是希望做到越来越规范。”一位熟知探路者操作的人士对记者表示。

　　但一位投行人士指出：两个还是三个监管其实没多少分别，即使专户管理，外面看到的也只是数字，里面怎么运作根本不清楚，而且使用要经过几方的同意，其实也都是做做样子，只要用募集资金把自有资金置换出来，想怎么用就比较随意了。华谊兄弟、上海佳豪等就先后发布了置换先行投入的项目资金的公告。

　　原因何在？

　　“申报审批整个周期太长，项目先期需要投入，导致募集资金管理成为一大难题。”该人士指出：这个行政许可本身就不是很合理，首先是审批时间长，按照最短流程，公司从董事会开始，15天开股东大会，然后上报证监会，从预审到发审会最少2个月，从发审会通过到拿批文最少半个月，再进行发行，这是最短的情况了，再融资周期一般10个月到1年，IPO时间就更长了。

　　“这只是一个环节，公司要从有限责任公司改制成股份公司，接着是券商辅导期，现在已经从原先强制的12个月改为机动的，快的是1到3个月，这是大的环节，小环节又包括资产评估、财务审计、验资报告、律师会计师的意见等等。我们现在做的一个客户日程安排是8月31日改制，12月31日备好材料，然后4月份报会，这还不包括排队的时间，现在创业板排了200多家，中小板据说300多家，中间可能还有插队的，就看券商的能量了。”该人士苦笑道。

　　而对于探路者，一位熟知该企业操作的投行部人士则对记者表示，他们上市材料准备的工作量很大，但因为是第一批比较紧凑，进程还是比较快的。

　　治标不治本

　　据最新统计显示，目前150家创业板公司共募集资金304.78亿元，其中超额募资金额已达到191亿元。

　　沪上一位投资人担忧表示：深交所的1号文虽说可以暂时缓解资金的滥用，但源头没有止住，还是治标不治本，从源头上来看，钱太多，并且集中在少数利用信息或其他不对等资源的致富者手中，钱来得太容易，都不追求长期投资而是赚二级市场的差价；并且中国企业中真正的创新企业太少，都是拷贝国外的模式来上市圈钱，盘子越来越轻，技术上容易拉，就造个概念炒呗。“归根究底还是制度上的问题。”

　　“我们为什么要打新股，还是因为新股不败，而且投资渠道太少。”一位代表保险公司的投资人表示，创业板企业这么多，研究透也很难，并且创新企业主要要看管理层，要做到真正了解太难了。无非还是看概念，打新股又没什么风险，上市第一天翻好几倍，即使后面几个跌停还是赚的，如果让我们从二级市场进，那可能性确实比较小了。

　　海通证券一位研究员表示：“另外一个技术上的因素是A股上市首日应该引入T+0制度。”该人士认为，虽然A股现在是没有T+0的，但其实大的资金力量都是在滚动操作，也就是变相的T+0。就是说虽然你不能卖出你当日买进的股票，但可以把昨天买的股票卖出，大的资金比如保险资金都是有底仓的。“但上市首日不能T+0，只能买不能卖，这也就托高了股价。虽然仍是不设涨跌幅，但深交所对创业板上市首日实施了临时停牌制度，多少使得资金相对会理性一点。”