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天龙集团、豫金刚石、海兰信、三川股份明日上市定位分析

2010-3-25 17:10:41  文章来源:中金在线  作者:佚名  【字体:

  天龙集团300063上市定位分析

  一、公司基本面分析

  天龙油墨集团股份有限公司是由天龙有限于2007 年8月8日整体变更设立的股份有限公司,总股本5000万股,股东共由13名自然人构成。此次天龙油墨预计发行不超过1,700万A股,A股发行后,控股股东冯毅的股权比重将由原来的69.02%下降到51.51%,社会公众股东持股比例将为25.37%.

  天龙油墨设立以来,一直专注于水性油墨业务。公司在合成树脂技术取得了突破,确立了业内的领袖地位。形成了集水性油墨研发、生产、销售及售后服务于一体的完整产业链。

  发行上市情况 2010-03-26新股上市

  发行1700万股,发行价28.80元,发行市盈率55.38倍(摊薄);主承销商:东莞证券有限责任公司

  (上网发行1360万股,申购代码:300063,申购上限:1.2万股,发行日期:2010-03-17,中签率公告日:2010-03-19,申购资金解冻日:2010-03-22,中签率0.42169712%)

  上市日期 2010-03-26

  二、上市首日定位预测

  

机构定价预测
预测价格区间 预测机构 机构预测说明
27.45-30.05元 世纪证券 我们预计公司2010-2012 年完全摊薄EPS 为0.61 元、0.67 元和0.78 元,综合考虑行业估值水平、公司的市场地位以及成长前景,我们认为可以给予公司2010 年45-50 倍PE 较为合理,对应合理估值区间为27.45 元-30.05 元。
26.98-28.40元 天相投顾 盈利预测及估值。我们预计公司2010、2011年摊薄后每股收益0.71、1.07元。选取乐通股份和近期创业板上市公司作为参考,2010年的估值基本上在45-60倍之间,而发行价格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS计算)。考虑到公司低碳环保概念,建议给予公司一级市场38-40倍是估值水平,建议申购价格在26.98-28.40元。
23.40-27.30元 兴业证券 合理估值区间23.40-27.30 元:预计公司2010-2012 年完全摊薄EPS 为0.78元、1.03 元和1.31 元。考虑到公司的竞争优势和行业的广阔发展前景,按2010 年业绩30-35 倍市盈率给公司估值,合理价值区间为23.40-27.30 元。
35-38元 上海证券 公司的产品包括水性油墨、溶剂油墨和胶印油墨,其中主导产品环保型水性油墨占公司产销量的80%以上。根据上海证券研究所行业研究员的预测,天龙集团10和11年摊薄每股收益为0.57元和0.67元。预计天龙集团上市首日定价在35-38元,较发行价上涨约20%-30%。
15.25-17.08元 申银万国 预计公司10、11、12年完全摊薄EPS为0.61元、0.67元和0.78元,考虑到申万化学制品板块的10年动态市盈率为25倍和公司在行业中的领先地位,我们认为可以给予公司10年25-28倍PE,即公司合理估值区间为15.25-17.08元,考虑20%的申购收益,建议询价区间为12.20-13.66元。
16.7-20.1元 德邦证券 天龙集团是国内领先的水性油墨企业,专注于水性油墨的研发、生产和销售,其中主导产品环保型水性油墨占公司产销量的80%以上。产品主要应用于各类瓦楞纸箱、食品、饮料、药品等包装印刷及标签印刷。目前公司现有水性油墨产能1.2万吨,实际产量1.5万吨,市场占有率16%,稳居全国第一。 我们预计公司10、11、12 年完全摊薄EPS 为0.61元、0.67元和0.78元,,我们认为可以给予公司11年25-30倍PE,公司合理估值区间是16.7-20.1元,建议申购.
21.5-25.9元 长江证券 预计公司2010~2012 年EPS 分别为0.74,0.96,1.16 元,三年的复合增长率为28.6%,同时创业板2010 年业绩3的估值水平,给予公司29~35 倍估值,我们认为公司的合理价格区间为21.5~25.9 元。
31.65-36.18元 中信建投 公司作为绿色环保水性油墨行业龙头,随着今年水性油墨用量的快速增长,我们假设公司水性油墨的销量能保持20%的增速,2010、2011 年归于母公司的净利润同比增加23%、20%, 2010、2011 年每股收益为0.67 元和0.80 元,给予公司2010 年35-40 倍的市盈率,建议询价区间为23.45 元-26.8 元。近期11 只化工类新股上市首日的平均涨幅为35%。考虑到近期二级市场走弱以及一级市场过热的状况有所好转,预计公司上市首日开盘价在31.65 元-36.18 元。
27.00-29.60元 海通证券 公司属于化工新材料行业。考虑到行业情况和目前创业板公司的发行情况,我们认为可以按照2009年业绩给予50倍的PE,按照2010年业绩给予40的PE,即估值区间为27.00-29.60元。结合目前市场情况,综合考虑,我们建议申购区间为24.30-26.64元。
32.00-35.50元 大同证券 我们预计公司2009~2011年每股收益分别为:0.55元、0.71元、0.93元,二级市场合理估值为区间 32.00元~35.50元。
24-28.8元 国联证券 我们初步预计公司10~12年每股收益分别为0.8,1和1.12元。结合同行业上市公司估值水平以及近期创业板上市公司的发行市盈率,给公司10年30-35倍的PE,公司合理估值区间为24-28.8元。

  三、公司竞争优势分析

  油墨行业在我国处于行业发展的初级阶段,众多小规模厂商在低端市场的竞争较为激烈,但在中高端市场目前供给增长落后于需求。截至2007 年底我国水性油墨生产厂商有200 多家,年产量达到1,000 吨以上的水性油墨生产商不到10 家。

  拥有自主品牌,能为客户提供售后技术服务的企业可获得较高的行业利润,从事低端油墨产品竞争企业的利润相对较低。

 

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