河南腾尔牧业：政府千万收购万元转卖雨润

雨润高速扩张阴影：巨额补贴之谜

近日，在港上市的雨润食品（HK，01068）发布的财报显示，2010年公司获得政府补贴7.13亿港元，负商誉1.86亿港元；分别较上年增长67%和56%。两者占净利润的32.9%。而公司财报亦显示，未来数年公司仍将执行扩张政策。据《每日经济新闻》不完全统计，公司2010年到2011年4月雨润集团（含雨润食品）签约项目近600亿元。

那么，给雨润食品带来巨大负商誉和巨额补贴的收购项目目前进展如何呢？雨润集团的生猪养殖是否已形成 “气候”？4月初，《每日经济新闻》记者奔赴四川、河南、安徽、湖北等地展开实地调查。

自2007年以来，雨润食品获得政府补贴和负商誉合计约19.069亿港元，占2007年～2010年合计净利润64.7亿港元的29.47%。反观另一行业龙头双汇发展，2007年～2010年，只获得政府补贴6579万元人民币。

雨润食品为何能获得这么高的补贴和负商誉呢？用雨润食品祝义材的话来说就是：“倒闭国有企业的潜在价值，与新兴民营企业所拥有的市场资源、经营策略以及对市场的把握，可以很好地嫁接。”这些 “倒闭国企的潜大价值”之一——资产账面价值与公允值之间存在巨大差异，这是负商誉之所以如此巨大的原因。另外，有些地方政府为“引凤”，对雨润进行了各种各样的补贴，其中最重要的就是“配套资金”。（负商誉：与商誉相对，它是购买企业投资成本低于被并企业净资产公允价值的差额。）

但《每日经济新闻》对雨润在湖北、安徽、河南的收购及在建项目调查后发现，许多收购和在建工程目前进展缓慢，远没有当初设想的美好。快速扩张与已有项目进展缓慢，已让地方政府感到失望。

调查样本①：腾尔牧业

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