永贵电器：内生+外延战略不变

　　新产品储备较多,轨交传感器、油压减震器新品值得期待。在轨道交通连接器项目中,年初立项的标准动车组电气车钩项目完成样车试装,已经进入运行考核阶段;新能源电动汽车连接器项目中的高压电连接器已处于试验验证阶段,快换电连接器项目处于小批量生产阶段;通信连接器方面,电模块高速线缆项目完成样品制作及认证,已经进入小批量生产阶段;军工及其他方面,LRM连接器产品已完成设计,核电站专用三防电连接器项目已开发完成,准备验收。

　　员工持股计划7月3日已完成股票购买,均价38.39元。公司员工持股计划于6月24日到7月3日陆续通过二级市场交易的方式购买公司股票230万股,占公司总股本的0.68%,购买均价38.39元,锁定期为2015年7月4日到2016年7月3日,相比现价21.88元,员工持股已浮亏43%。我们认为员工持股计划虽总金额不大但覆盖面广,整体激励效果将非常明显,参与此次员工持股计划的董监高人员包括副总经理兼董秘贾飞龙,监事杨润利、车菊红,以及核心员工不超过107人,资金总额不超过8,860万元。

　　不考虑外延式并购,我们维持公司2015-2017年EPS为0.43/0.55/0.72元的判断,同比分别增长28%/27%/32%,近两个月公司股价已向下调整62%,且现价低于公司员工持股计划均价43%,考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略,继续维持“增持”评级。申万宏源