公司拟并购方欣科技进军财税服务领域,以应对传统主业热处理业务近年发展不利的局面。我们在前期企业级服务研究中指出,方欣科技是典型垂直类企业级服务商,卡位优势明显且具有稀缺性,继续强调推荐逻辑:

　　方欣科技依托金税三期纳服平台,卡位优势明显。

　　方欣科技是金税三期纳税服务平台的承建商,纳服平台定位于金税三期体系中的前端系统对接纳税企业用户,通过纳税服务平台聚集用户是后续增值服务用户转化的基础,随着金税三期进入全面推广阶段,公司的智慧电子税务局解决方案逐步向全国覆盖是确定性事件。

　　财税云服务,深度垂直的财税企业级服务。

　　在通过纳服平台聚集用户后,公司进一步推广解决财税痛点的财税云服务,财税云服务具有市场渗透快、竞争壁垒高、获客成本低以及高定价权等优势,凭借公司在金税三期的卡位优势,后期付费用户规模、收入规模皆有望呈现高速增长。

　　打造泛财税生态圈,新业务布局可期。

　　公司目标围绕企业财税服务为核心,构建连接财务、办税、资金、内部管理等各领域的智慧互联生态圈。平台式发展是企业级市场的大趋势,方欣科技卡位了企业的报税入口,平台式发展具有先天优势,值得期待。新业务方面,公司在电子发票、金融创新业务的布局后期都有望逐步兑现。

　　未来三年盈利预测。

　　如果重组顺利通过,公司16-18年EPS分别为;0.25元/股、0.45元/股、0.62元/股,对应PE分别为95、53、39。如果重组未获通过,对应EPS分别为0.13元/股、0.14元/股、0.14元/股。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　资产重组未获通过的风险;财税云服务推广不达预期;估值整体不低