民信证券：予华电福新“买入”评级 看2.63元

　　华电福新能源(816，$2.19)昨日升8.9%，自本行于8月1目建议买入后升22.2%。公司早前发出盈利预告，预计其上半年盈利将按年升逾20%，因期内水电及风电的发电量显著增加。本行相信中期业绩可能较预期更理想。本行重申其买入评级，因公司的基本因素正在改善。中国在6月初发布了新的公告，在弃风弃光率高的地区设定了风电和太阳能利用小时率的最低要求，这项新政策应能有效地提升风电营运商的盈利能力和提高其盈利的可预见性。另一方面，公司水力发电于2015年度占总发电量约25%，本行相信今年夏天中国强劲的降雨量将大幅提高公司水电运营的收益。

　　华电福新能源为华电集团可再生能源业务的上市平台，主要从事电力生产和销售。截至2015年12月31日，公司的控股装机容量按年增长12.4%达13,845兆瓦，其中风电，煤电，水电，太阳能与其他清洁能源分别占总量的46%、26%、18%、6%和4%。公司的总发电量在2015年只增长了1.8%，原因是风力发电量增长34%抵消了燃煤发电量下跌20%的影响。在2015年度，公司收入按年增长10.4%至153.5亿元人民币，因燃煤发电的除息税前利润消减了40%，所以公司净利润按年下降2.5%至18.21亿元人民币。

　　全国水电利用率在2016年第一季度创10年新高，这也阐释了华电福新能源强劲的季度业绩。在2016年第一季度，公司的收入和盈利分别提高至37.5亿元人民币和5.50亿元人民币，分别按年增长14%与29%。据彭博社预测，该公司的盈利预计将在2016年与2017年分别达到22.4亿元人民币与25.3亿元人民币，按年增长18%和13%。公司现价相当于6.9倍2016年市盈率，未来两年每股盈利复合增长率达15%，2016年市帐率为0.74倍，估值仍然低估，公司自2012年6月上市以来的平均预测市盈率为8.9倍。因此本行维持买入评级，根据8.0倍2016年市盈率计算，三个月目标价由2.30元调升至2.50元。市场共识目标价为2.63元。