国内第一高价股贵州茅台，去年一年时间，就实现了翻倍行情。如今更是朝着万亿市值宝座急速奔去，最新市值达到9259亿，目前仅需再上涨8%左右就能登上万亿宝座。

　　茅台市值逼近万亿

　　1月4日，贵州茅台高开高走，盘中最高触及743.50元，截至收盘上涨2.96%，股价报收737.07元，再创历史新高，市值达到9259亿元，逼近万亿。

　　茅台的强势上涨还带动其他白酒股走强。截至收盘，伊力特涨逾5%，洋河股份涨近5%，山西汾酒、水井坊、泸州老窖涨逾3%，老白干酒、五粮液、酒鬼酒、口子窖等皆有不同程度的涨幅。

　　年末涨价略超预期

　　茅台股价的上涨，最直接的导火索是近期涨价。

　　此前市场预期茅台将在18年春节前后涨价，结果茅台在2017年末便宣布了提价决定。

　　公告表示，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。公司主流产品53 度飞天茅台出厂价预计由目前819 元提高至969 元左右，幅度及时点均略超预期。

　　另外，此次提价是2012年9月(619元到819元)以来，首次进行出厂价调整，也预示着茅台出厂价提升周期正式开启。

　　若按上金所的金价276.96元/克计算，目前2两茅台酒贵过1克黄金。尽管如此，无论是线上商城还是线下商店，茅台酒依然处于一瓶难求的状态。

　　本次涨价前，茅台宣布的53 度飞天茅台的零售价已经高至1299元，但是以这个价格买到的可能性也极小。尤其是线下，经销商惜售、囤货现象十分严重。有的经销商表示，飞天茅台到店后，一瓶要卖到2000元左右。

　　业内认为，此次提价时间点基本符合最新预期，幅度超市场主流预期，明确了量价方向和大致幅度，高端茅台酒可归类于奢侈品，市场需求强劲。

　　首创证券表示，目前公司的一批价在1500元左右，提价前渠道利差接近700 元左右，提价促使渠道利润合理回归，提价后渠道利润仍然丰厚。

　　全年业绩完美收官

　　茅台酒价的上行，还受到业绩的推动。

　　根据公司发布的2017 年生产经营情况公告，贵州茅台2017 年度生产茅台酒基酒月4.27 万吨，同比增9%，预计茅台酒销量增长34%左右，预计实现营业收入600 亿元以上，同比增50%左右，预计利润总额同比增58%。

　　招商证券强调，贵州茅台系列酒和财务公司预计翻倍增长，全年报表完美收官。

　　分季度看，4Q 实现营业收入应在155.13 亿元以上，同比增长23%；实现利润总额应在93.60 亿元以上，同比增长58%，两位数的高增长也打破了市场前期的担忧。

　　遭遇外资疯狂扫货

　　从业25年、做私募基金13年的但斌是茅台的忠实拥趸者。1月4日，但斌发布微博表示，“祝贺茅台穿历史新高的同时，也有深深的遗憾，好东西都让‘老外’买走了！”

　　贵州茅台一直是外资的“心头爱”。

　　东方财富Choice数据显示，1月3日，沪/深股通资金合力入场43.65亿元。外资通过沪深股通增持A股1000万元以上个股达96只，增持贵州茅台1.99亿元，其余增持金额在1亿元以上的个股还有中国平安、格力电器、分众传媒、山东黄金和五粮液。

　　可以看到，外资青睐的个股以白马股龙头为主，偏爱大消费类产业，包括白酒、医药、家用电器等行业。

　　业内人士认为，外资注重估值，在前几年以小盘股为首的炒作状况下，使得A股市场中不少白马股一直处于估值底部，这也给了外资进场配置的绝佳机会。而随着白马蓝筹的崛起，不少公募私募也将目光转向此处，进一步推动了蓝筹格局的形成，预计2018年的炒作行情或仍以此为主线。

　　机构纷纷上调目标价

　　伴随着茅台的涨价，各大券商机构也纷纷上调目标股价，最高者调至880元：

　　高华证券上调茅台12个月目标价至880元；

　　天风证券上调茅台6个月目标价至873元；

　　申万宏源上调茅台12个月目标价至870元；

　　招商证券同样上调茅台12个月目标价至870元；

　　东方证券上调茅台目标价至830元；

　　瑞银将贵州茅台12个月目标价由691元上调至759元。

　　安信证券苏铖分析指出，2018年贵州茅台业绩保障度提高，2019年良性预期可起，同时利好整个高端，对酒业整体亦正面积极。

　　招商证券认为，公司公告18年力争实现总收入增长10%以上，但我们预计增速必将更快。预计18年发货量同比增长10%+，达到3.3万吨以上。除18%正常提价，生肖酒、定制酒，以及其他非标茅台提价幅度更大，且占比有所提升，共同贡献吨价提升幅度有望达到20%。另外，预计销售和管理费用绝对值略增，费用率稳中有降。

　　招商证券强调指出，综合来看，明年报表仍有30%以上增速。考虑到17Q4发货量少于前期预期，略调低17年EPS至21.05元，但小幅提升18-19年EPS至29.04和35.65元。基于提价及放量对应来年增长的确定性，以及行业景气度持续提升，给予18年PE30倍，或19年24倍，上调一年目标价至870元。

　　东方证券表示，提价将有利于公司短期利润的释放及长期高端酒品牌形象的拉升。目前茅台批发价已达到1600 元以上，经销商利润高达750元以上，此次提价将缩窄过高的渠道利润，扁平化趋势势在必行。出厂价上移因素叠加春节旺季效应，为避免终端价过快上扬，公司大概率将在旺季放量，高增速可期。

　　如何看茅台价格？

　　投资者对茅台未来价格走势有很多分歧，近期长江证券研究了茅台价格的影响因素，并得出以下主要结论：

　　1)茅台价格大幅跑赢CPI，提价周期与通胀周期无明显相关性。

　　80年代至今，茅台价格上涨幅度超200倍，同期CPI约上涨470%，年均涨幅分别为16%、5%左右，茅台价格大幅跑赢CPI；同时，对通胀、通缩期的茅台价格研究后发现，茅台提价周期与通胀期无明显相关性。

　　2)供需是决定茅台价格的根本。

　　从历史看，茅台的价格与其供需严格相关。每一轮供不应求周期对应的都是茅台价格上涨周期，而供过于求则对应价格下跌周期。

　　在2006-2012年周期中，茅台供需不足带动茅台酒出厂价从268元/瓶上涨至819元/瓶，上涨6次，上涨幅度为206%，茅台批价在2009-2012年的短短4年间上涨236%，而2012-2015年茅台总体供给大于需求，带来价格的调整和稳定，在此期间茅台出厂价稳定在819，茅台批价降至820-850元。

　　3)居民收入水平与茅台价格有强相关性。

　　茅台价格与城镇单位工资具有高端相关性。从历史看，城镇单位工资与茅台批价比例为4.5倍左右，当前处于历史均值。

　　与消费能力提升相对应的是，消费群体的持续扩容保证了茅台的消费基础。因此符合消费能力的涨价并不会抑制茅台的销量，反而是加速茅台消费群体的扩容，茅台的成长过程也是从“名酒向民酒”不断下沉的过程。

　　4)茅台的投资属性使得价格具备更大的波动性。

　　不变质、越囤越香的特性决定茅台具备储存价值及投资价值，其中10年期茅台酒年收益率24%，30年茅台近30%，好于大部分理财收益，这在一定程度上会导致茅台价格最终会与其实际供需决定的内在价值有所偏离。