人福医药:医疗服务或再下一城,加速扩张可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2015-09-16

　　事件描述：公司于2015年9月15日发布公告:与湖北孝感市孝南区人民政府签订框架协议,合作设立医疗管理公司,建设、运营孝南区妇幼保健院,政府以妇保院全部资产出资,公司拟出资不低于1.5亿元,双方以最终实际出资确定各自在公司的占股比例、利润分配。在合作后的三年内完成妇保院综合门诊大楼和住院大楼新建,在五年内将其发展成规模适度、功能齐全、设备精良、达到三甲标准的妇幼保健机构,十年内达到国际JCI标准。同时,公司拟出资5亿元设立医疗集团公司,作为医疗健康服务领域投资管理平台。

　　事件评论

　　妇保院标的优质,周边配套极具潜力:孝感市孝南区有人口95万余,病床2000多张,医疗服务需求巨大。孝南区妇幼保健院目前为二甲级别,有在岗职工350余人,专业技术人员占85%,开设有妇科、产科、乳腺外科、不孕症、内科等18个门诊科室,年门诊量10万余人次,住院6000余人次,年实施各类手术2500余台次,在当地具备较大知名度。公司与区政府共建完成后将大大提高医院规格、提升影响力,带来门诊住院人数的攀升;同时政府支持在医院周边预留土地,用于开办生殖医学、月子中心、养老、康复疗养、医学美容等健康服务业项目,依托医院影响力和高效导流,配套健康服务具备极佳发展前景。

　　医疗服务再下一城,投资平台助力外延:公司立足湖北省,采用收购、自建、托管等方式,计划3-5年做到至少20家医院,同时依托医院推出辅助生殖、月子中心、健康养老等业务,打造区域性医疗服务集团,抢占医药产业链最具价值入口,前期已成功托管两家优质县级医院,同时在武汉打造高端中心医疗机构,本次拟合作建设运营妇保院为公司为医疗服务宏伟版图再下一城。公司资金实力雄厚,快速培育新标的经验已然具备;拟出资5亿元设立医疗集团公司,医疗健康服务投资管理平台更加完善,表明公司在医疗服务领域即将快速扩张。

　　公司业绩稳健;坚持做细分市场的领导者,麻醉药壁垒较高、丰富的产品梯队支撑持续成长;二线业务发展态势良好;海外业务显著改善;医疗服务稳步推进;大健康加速布局。预计2015-2017年EPS分别为0.47元、0.62元、0.78元,我们长期看好公司的成长,维持“买入”评级。