先河环保:兼具内外优势,驱动公司增长

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期：2015-10-27

　　事件:2015年10月26日,先河环保发布2015年三季报。2015年1-9月,公司完成营业收入3.78亿元,同比增长54.78%。实现归属于母公司所有者净利润5903万元,同比增长33.99%。完成基本每股收益0.171元,同比增长33.59%。

　　点评:

　　外部:旧政新政齐颁布,利好环境监测。

　　2015年8月29日,十二届全国人大常委会第十六次会议通过了修订后的《中华人民共和国大气污染防治法》,国家主席习近平签署主席令予以公布。新修订的法律将于2016年1月1日起施行。随着经济社会快速发展,我国大气污染正向煤烟与机动车尾气复合型过渡,区域性大气环境问题日益突出,雾霾等重污染天气频发,现行法已经不能适应新形势的需要。修订后则更加关注重点领域和重点区域的大气污染防治工作,以及对重污染空气的预警和应对。

　　10月16日第20次部长办公会审议并原则通过《国土资源环境承载力评价和监测预警机制建设工作方案》,提出计划用4年左右时间,完成国土资源环境承载力评价与监测预警机制建设。根据工作方案,2015~2018年要完成的主要任务是:制定国土资源环境承载力评价与监测预警技术规范、开展重点区域国土资源环境承载力评价工作、建设国土资源环境承载力基础数据共享平台、建设国土资源环境承载力监测预警系统、建立国土资源环境承载力评价与监测预警工作机制。

　　内部:背靠京津冀,公司地理位置优势明显。

　　2015年9月,先河环保下属子公司河北先河正源环境治理技术有限公司与河北省雄县人民政府签署了《雄县包装印刷产业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议》。双方将整体投资约18亿元人民币以PPP形式合作,为雄县辖区内包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务。

　　2015年10月,公司与保定市人民政府签署《保定市大气污染监测与预警、综合防治与改善项目战略合作框架协议》。协议的主要内容为,先河环保将在保定市内对城市居民区、农村乡镇、重点工业企业、道路交通、建筑工地、区域边界、污染物传输通道进行网格化布点,建立覆盖全市的大气自动监测与预警体系,实时反映区域内污染物的动态变化,实现对大气污染的有效管控;此外,还将对辖区内县域产业聚集区重点挥发性有机物排放进行治理。

　　保定项目如能顺利实施,将有助于增强公司在推行的网格化监测及工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,进一步提升公司的核心竞争力和行业影响力,加快公司的战略布局,促进公司的快速可持续发展。

　　上述两个《框架协议》的签订,说明了公司作为河北省内发源企业在环境监测业务中的区位优势,随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大,将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。且先河环保作为国内环境监测企业的龙头,其项目经验丰富,这部分需求或将推动公司未来业绩实现进一步增长。

　　盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司15-17年实现EPS为0.35、0.41、0.46元。按照2015年10月25日收盘价,对应PE分别为64、55、48倍。继续维持“增持”评级。

　　风险因素:政府客户回款周期长;产业政策与环境保护相关法律变动的风险;项目履行未达预期风险。

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