国泰君安--康力电梯三季报、定增更改、成立机器人子公司点评:业绩符合预期、成立机器人子公司打开外延想象空间 结论:公司公告2015年前三季度分别实现收入、归母利润为23.29、3.31亿元,同比增长17.02%、25.73%,业绩符合预期,依靠市占率上升,公司业绩增长仍大幅跑赢行业同类公司;成立机器人子公司扩大了机器人布局范围,外延预期进一步强化,鉴于行业增速进一步下行预期,下调公司2015-17年EPS至0.68(-0.05)、0.86(-0.1)、1.08(-0.17)元,优势企业估值理应与自身成长性匹配,维持目标价30元不变,维持增持评级。 三季报净利润增速符合我们的预期:三季报利润增长不低于25%,符合预期,三季度末在手订单创历史新高也符合我们的预期,公司现金流由于结算方式的变化出现了下降属于正常。同类公司第三季度出现了负增长,说明行业景气度的确在下行,公司靠的是份额提升。 优势企业估值理应与自身成长性匹配:在目前经济环境下,很少有行业景气度往上走,未来需求端故事很难讲,更多还是讲供给收缩优势企业份额提升故事,我们认为过去需求驱动背景下,以行业估值定公司估值不再通行,更合适的做法是优势企业享受与其自身增速和外延匹配的估值。 定增方案去除服务机器人,成立机器人人子公司打开外延想象空间:最初的定增方案里包括服务机器人项目,但是在上次股东会被否了,这次推出新的定增方案去掉了服务机器人项目,取而代之用自有资金成立全资机器人子公司,这样不用担心再次被股东大会否决,同时投资范围包括但不局限于已持有40%股权的康力优蓝,想象空间更大。 风险因素:房地产投资大幅下滑。 共 10 页 首页上一页[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10 |
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