海通证券--兄弟科技公司季报点评:增发过会,业绩显著改善

　　投资要点:

　　前三季度实现归属母公司净利润0.48 亿元,同比增长78.41%。公司前三季度实现营业收入6.35 亿元,同比增长7.75%,实现归属母公司净利润0.48 亿元,同比增长78.41%,实现EPS0.22 元。其中第三季度单季度实现收入2.22 亿元,净利润0.17 亿元,实现EPS0.07 元。公司同时预计全年实现业绩增长100-130%,净利润8006.72 万至9207.73 万元。

　　兄弟科技非公开发行获得中国证监会核准。公司拟非公开发行股份的数量不超过5801 万股,拟募集资金总额不超过8 亿元,拟投资项目:(1)年产1.3 万吨维生素B3(烟酰胺、烟酸)、2 万吨3-氰基吡啶建设项目。(2)年产5000 吨维生素B5、3000 吨β- 氨基丙酸、1000 吨3-氨基丙醇建设项目。(3)补充流动资金。我们认为公司募投项目完成将:(1)进一步巩固公司在维生素产品领域的市场地位。(2)提升维生素B3 项目竞争力。(3)提升公司综合竞争力。

　　拟实施限制型股权激励。本次激励计划拟授予的限制性股票数量600 万股,占本激励计划草案及摘要公告日公司股本总额2.134 亿股的2.81%,授予的激励对象总人数为36 人,激励对象包括公司实施本计划时在公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心骨干。授予的限制性股票各年度业绩考核目标:以2014 年业绩为基数,2015-2017 年业绩增长分别不低于80%、100%、120%。

　　维生素B1 价格持续上涨。受环保变严影响,维生素B1 价格持续上涨,目前维生素B1 价格21 万/吨,比年初价格上涨16.67%,市场供应仍然紧张,预计价格将进一步上涨。

　　盈利预测与投资评级:由于维生素B1 价格上涨超出预期,我们上调公司2015-2017 年EPS 至0.42、0.48、0.55 元,维持公司“增持”投资评级6 个月目标价23.00 元, 对应2016 年48 倍动态PE。

　　风险提示:产品价格下跌风险,下游需求下滑风险。

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