世茂股份:落子大金融,扬帆再起航

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,陈慎 日期：2016-01-21

　　公司1月18日晚发布公告计划出资1.1亿元参与发起设立新沃财产保险股份有限公司,占新沃财险注册资本的11%。

　　大金融布局启航:此次公司参与设立保险公司标志着公司正式进军大金融领域,地产+金融模式框架初步构建,一方面有望借助金融改革之风,做大做强保险业务实现主业的顺利承接与转型,同时公司可借助保险公司的资金优势形成对商业地产禀赋的反哺,通过低成本险资匹配商业地产重资产运营需求,实现“保险+商业”模式的齐头并进,优势互补。

　　融资成本不断下移,多元融资持续助力:去年以来公司再融资渠道顺畅,12月底市场的高位顺利完成非公开发行,发行均价9.89元/股。值得强调的是,公司今年1月又成功发行20亿1年期的短期票据,期限1年,票面利率3.00%,接近于AAA级国有企业,凸显资本市场对公司业绩兑现能力和运营实力的认可。公司转型思路坚决,多元融资融资渠道的畅通叠加资金成本优势,为后续新战略的执行打下基础。

　　成长稳健,专注塑造成功:公司2015年实现销售金额177亿,同比增长10.4%,顺利实现年初目标,彰显公司强大的执行力。公司去年以来开始调整战略,优化业务结构,11月顺利实现院线业务的出让,同时主动收缩拿地,我们认为随着公司在商业地产业务上的不断专注和聚焦,有望实现公司商业地产在规模和业务层面上的进一步发展和突破。

　　投资评级与盈利预测:公司销售持续增长,业务层面不断调整优化,聚焦商业地产发展,是A股地产公司中稀缺的优质商业地产标的,同时公司近年来积极思考转型方向,此次切入金融领域是一个全新的契机,有望塑造“金融+地产”模式的独特护城河,未来金融领域的布局值得期待,我们预计公司15-16年EPS分别为1.24、1.43元,维持“买入”评级。

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