亿纬锂能:高性能锂电池项目正式投产,军工市场需求开始放量,维持“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2016-01-28

　　高性能锂电池项目开始投产,下游订单饱满。公司募投0.7GWh三元电池项目实际产能预计为1GWh,目前首条生产线已经开始试生产,产能为0.3GWh,预计从3月份开始对外供货。第二条和第三条生产线将陆续在4月份和6月份投产。公司在原材料、设备、工艺、生产管理各个环节严格把关,产品品质定位国内一流水平,下游订单十分饱满,我们认为公司动力电池发展有望复制锂原电池成长为全球第二的成功经验,成长为国内一流的动力电池供应商。

　　锂原电池不断突破,军工市场构成最大看点。公司锂原电池依然保持全球领先地位,原有的智能表器、安防、智能交通等市场继续平稳增长,医用、军工等领域开始放量。尤其是军工市场,公司是锂亚电池国家军用标准的主导起草单位,也是军用无人机的锂原电池独家供应商,2015年公司在军工市场已经产生数千万元的销售额,考虑到军队对无人机和水下武器等需求持续增加,公司此块业务也存在广阔的发展空间!电子烟定位海外市场,新品持续放量。电子烟子公司麦克韦尔主要定位美国市场,原有客户以NJOY、LOGIC等电子烟品牌为主,15年顺利切入到美国主流大型烟草公司供应链中。此外,公司新开发的陶瓷雾化器自15年12月以来每月出货量达到400万美金,超出公司预期。目前麦克韦尔已经在新三板挂牌,我们认为麦克韦尔借助资本市场力量有望顺利扩大海外市场份额,加速自身成长。

　　维持盈利预测和“买入”评级。我们维持此前盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为1.60/2.60/4.20亿元,EPS分别为0.38/0.61/0.98元,目前股价对应的动态市盈率分别为52X/32X/20X。公司股价受系统性风险影响大幅回调,目前股价相比员工持股均价已下跌32%,安全边际较高。考虑到公司后期业绩高成长,且存在强烈的外延并购预期,我们维持对公司的“买入”评级。

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