南都电源:签订大额订单,动力锂电业务放量增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,马军,张垚 日期：2016-03-21

　　事件描述:南都电源发布公告,公司与保定长安客车制造有限公司签订磷酸铁锂动力锂离子电池系统销售合同,合同总金额约3亿元。

　　事件评论

　　签订大额合同订单,动力锂电池业务放量增长。作为国内铅酸电池龙头企业,在强化主业优势的基础上,公司积极积累了丰富锂电、燃料电池等技术储备与生产经验。2015年,伴随我国电动车市场快速发展,公司加速推进动力电池业务,实现动力电池销售收入1.23亿元,与东风特汽、长安客车、厦门金旅等大型车企建立良好合作关系。公司本次销售对象长安客车为长安汽车子公司,为国内大型电动客车生产企业,2015年实现新能源汽车销售2000辆左右,通过为长安客车供货,有利于提高公司动力锂电池市场知名度,进一步促进公司动力锂电池销售。本次合同金额3亿元,约对应动力锂电池规模150MWh,以行业平均水平计算,预计贡献利润在3000万元以上。

　　储能业务快速推进,静待市场爆发增长。储能作为一种能源转移方式,在未来电力系统最优化中具有重要作用及意义,但由于此前储能系统成本较高,不具备经济性,导致市场推进缓慢。近年来,随着储能技术进步与成本下降,储能在部分场景中已具备一定经济性,尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业,积极推动储能商业化发展,目前已取得国内第一个商业化合同,后期随着市场发展及相应政策出台,有望迎来爆发式增长。

　　打造能源互联网业务平台,推动业务多元化发展。公司在加大储能业务拓展的基础上,积极打造能源互联网业务平台,推动业务多元化发展。此前公司推出非公开增发方案,推动业务由传统制造向一体化储能解决方案提供商发展。同时,公司通过与新加坡科技研究局、资讯通信研究院的能源互联网项目合作,完善能源互联网技术储备,结合公司储能战略,进一步打造能源互联网平台,推动业务平台化发展。

　　传统主业维持平稳,安徽华铂贡献业绩增长。受益铁塔公司大规模基建建设及海外市场拓展,公司传统主业通信后备电源业务维持平稳增长。同时,2015公司收购铅回收企业安徽华铂51%股权,安徽华铂承诺2016年实现净利润2.3亿元,是公司2016年业绩的另一主要增量。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.57、0.78元,对应PE为29、21倍,维持买入评级。

　　风险提示:储能发展低于预期。