东杰智能:国内智能物流装备领域优质集成商

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐才华,潘贻立 日期：2016-03-22

　　投资逻辑

　　智能物流装备制造行业领先:公司是国内最早从事智能物流成套装备设计生产的企业之一,在国内智能物流装备制造和集成领域居于行业前列。下属三家全资子公司,包括东杰软件、东杰装备和东方物流机电安装,涵盖了智能物流装备的软件设计、硬件制造及设备安装等领域,布局较为全面合理。重点开发电商、跨境电商和快递领域的物流系统集成总包和高速分拣项目。

　　重点布局电商、跨境电商及快递领域的智能仓储及分拣配送系统:高速分拣市场空间大,国内行业处于起步阶段,预计未来几年行业将呈现快速增长的趋势。公司智能仓储及配送系统适用于医药生产、快递配送、食品饮料等行业,已经在医药和食品饮料等领域有了一定的客户积累。公司去年签订的电商订单包括酒仙网和唯品会等已完成验收交付,主要是高速分拣设备和总包集成解决方案。

　　积极拓展智能车库市场:我国停车场建设的现状远不能适应汽车快速增长的需要,集约化的立体停车设备具有较大发展空间。公司在机械立体车库方面已有成熟的技术储备,现在借助行业蓬勃发展态势开始积极拓展市场。目前正在与地方政府接洽,发展PPP合作模式、争做示范项目。

　　东杰智能近日发布股权激励方案:拟授予公司14名核心管理人员及技术团队人员280万股限制性股票,价格16.95元/股。解锁条件包括:2016年-2018年的营业收入同比增长率分别不低于20%、40%和60%。

　　盈利预测：预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为3.66亿元、5.06亿元、7.71亿元,分别同比增长-7.6%、38.3%、52.4%;归母净利润分别为3.7千万元、6.9千万元、1.1亿元,分别同比增长-32.43%、87.63%、55.36%;EPS分别为0.26/0.49/0.77元,对应PE分别为132/70/45倍。

　　投资建议：我们认为公司智能物流仓储设备市场广阔、发展迅速,行业中兼具硬件制造以及软件开发能力的公司有望率先受益行业的快速发展,抢占市场份额;公司的自动化立体车库业务处于行业需求爆发期,布局已久有望抢占一线城市政府项目。我们给予公司“买入”评级,未来6-12个月目标价54元。

　　风险提示：电商仓储物流领域设备更新放缓、机械式立体车库建设运营风险。

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