网宿科技:CDN龙头打开云计算巨大空间

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-03-24

　　事件:网宿科技3月22日发布2015年年报。2015年公司实现营业总收入29.32亿元,同比增长53.43%,实现营业利润8.15亿元,同比增速达70.71%,归属于上市公司股东的净利润为8.31亿元,同比增长71.87%。同时公布2016年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润1.83亿元—2.23亿元,同比增长40%—70%,公司业绩高速稳定增长,符合市场预期。我们认为迅速发展的网络视频、交互医疗等互联网应用与快速普及的云计算带来网络流量爆发式增长,公司业绩有望持续高速增长。

　　投资要点:

　　CDN是拥抱云计算的臂膀,网络流量高速增长推动力量强。市场认为网宿科技的高速发展是建立在其CDN规模发展之上的,虽然15年业绩高速增长但由于CDN规模已经十分巨大,高速增长很难保持。而且市场对云计算的关注也局限在云计算中心上,忽视了在云计算应用中云与端连接层面上CDN的关键作用认为对于云计算的发展网宿受益有限。我们认为CDN的发展不仅仅是规模上的扩张,在架构.运营与管理等发展质量维度上存在巨大空间,在云计算与大流量需求互联网应用的推动下,网宿科技有望保持高速增长。

　　云计算模式下软件、计算程序都运行在云上,而用户端不具备计算能力也无相应运行的程序,只负责初始输入与后期结果呈现。这中间需要通过网络将云与端相连,同时云计算对传输网络的性能、安全性提出新要求,网络在云与端之间的能力限制将直接成为影响云计算应用的瓶颈。在云计算应用中需要通过CDN将大型软件等部署在靠近用户一侧,解决一个云中心众多用户架构下的网络连接瓶颈问题。网宿抓住CDN在云计算应用中的重要意义,定位云计算发展瓶颈层发展专业云计算空间巨大。

　　4G网络与移动终端快速普及互联网业务尤其是移动互联网业务需求迅速扩大,巨大需求带动互联网流量规模快速增长,同时互联网应用深度加深,互联网重度应用不断发展,例如视频方面从标清向高清甚至4K转变、从点播录播向互动直播转变;互联网医疗、家庭远程管理等实时性高交互性强的应用不断发展。在现有网络及CDN架构难以满足实时性要求高.流量需求大的互联网重度应用传输需求的情况下,网宿在CDN架构.运营与管理等质量维度上有望迎来新一轮发展。

　　投资建议:我们认为在迅速发展的互联网重度应用与快速普及的云计算的合力推动下,发展空间巨大,公司业绩有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为1.76、2.59和3.64元,对应16-18年的32x、22x和16xPEo给予16年40倍PE,目标价70.43。

　　风险提示:CDN云业务发展未及预期;市场波动风险。