聚龙股份:新业务+新产品稳步推进,原业务有望复苏

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣 日期：2016-04-18

　　投资事件:公司发布2015年 年报,报告期内公司实现营业收入8.87亿元,同比下降21.76%,归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同比下降29.78%。利润分配预案为每10股派0.8元(含税)。

　　报告摘要:新版人民币发行和所得税率调整影响当期归母利润。报告期内,新版人民币发行使得国内各大商业银行招标采购工作未如期进行,公司主营纸币清分机系列收入下滑了43%。但随着公司对产品和业务团队的持续投入,人民币鉴别仪系列收入同比增加80.43%。由于“国家规划布局重点软件企业”复审工作尚未启动,公司未能享受10%的所得税税率优惠,按15%计缴,一定程度上也影响了报告期业绩。

　　银行招标重启,新产品有望实现突破。随着银行清分机招标采购逐渐恢复,公司传统清分机销售将回归正常水平。传统现钞清点类产品央行强制推广政策结点为2022年,目前仍处于需求高峰期。公司新产品研发稳定推进,其中柜员循环一体机产品可以有效降低银行运营成本,提高柜员工作效率,目前已实现小批量销售。商业银行营业网点去高柜、改低柜,去人工、改自助是大势所趋,一旦政策放开,面临20万网点,500亿市场,业务爆发可期。

　　新业务打响第一轮,成长空间广阔。公司联手培高开展供应链金融新业务,目前已完成全国600多家知名生产企业及近20万家终端门店的合作谈判递推工作,供应链优化空间广阔。预计2016年公司通过渠道铺货智能终端系统不少于10万台,对应销售金额3亿元。长期来看公司已在大数据挖掘和应用领域有所布局,新业务覆盖的交易数据也将有助于其它供应链增值服务的开展。

　　投资建议:预计公司 2016/2017/2018年 EPS 0.74/0.91/1.05元,对应PE 32.22/26.43 /22.88倍,给予“增持” 评级。

　　风险提示:新业务发展不达预期。

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